资本研究院：“低点已过…今年上市公司营业利润将增54%”
外资净买入势头持续 金额缩减
受房地产PF不安影响 建筑景气被看淡
资本市场研究院预计，今年上市公司营业利润将同比增长54%。在外资净买入基调的带动下，包括信息通信（IT）行业在内的多数行业营业利润率有望改善。报告指出，自2022年底延续至今的房地产项目融资（PF）不安情绪，今年仍将成为金融市场和实体经济的引爆点。随着风险向建筑公司和PF项目现场传导，建筑景气萎缩、民间消费受到负面影响的可能性也被提出。
今年进入经济复苏阶段…以IT为首的各行业利润率改善
资本市场研究院资本市场室室长Kang Sohyun 25日在汝矣岛国投中心举行的“2024年资本市场展望研讨会”上表示：“上市公司营业利润将越过2023年的低点转而上升”，“按季度预测值来看，预计将比前一年高出54%。”根据金融信息公司FnGuide的数据，2024年KOSPI上市公司总营业利润预计为233万亿韩元。
Kang室长表示：“即便考虑到分析师业绩预测值存在高估倾向，仍有望实现增长”，“经济正处于复苏阶段，预计外资净买入力度将有所减弱。”
今年起，以IT行业为中心的盈利指标有望改善。IT行业今年的营业利润率预期为10.5%，与前一年的1.0%相比将大幅改善。预计工业品、原材料、能源、医疗、通信、必需消费品、金融等多数行业的利润率也将有所提升。公用事业行业则有望摆脱亏损局面，转为盈利。从资金供需角度看，分析认为外资净买入将会减少。去年一年，外资在韩国股市累计净买入10.501万亿韩元。
在整个资本市场方面，预计将出现▲个人投资者影响力扩大 ▲股东权益保护制度改善等趋势。同时，▲因房地产PF不良化忧虑及Taeyoung Construction重组（企业财务结构改善）等引发的信用债券市场不确定性上升 ▲多重交易市场体制转换本格化 ▲代币证券制度整备 ▲强化对不公平交易的制裁并制定投资者损失救济方案等后续变化也将陆续到来。
房地产PF风险？建筑景气或将萎缩
因无法偿还约9万亿韩元规模的不动产项目融资贷款而申请企业重组程序的Taeyoung Construction，其命运将在11日迎来裁决。当天，首尔永登浦区Taeyoung Construction大楼内员工们正陆续上班。照片=记者 Jo Yongjun jun21@
View original image自2022年底延续至今的房地产PF不安，被列为金融市场和实体经济的主要风险因素。资本市场研究院宏观金融室室长Baek Inseok表示：“延续去年趋势，房地产PF的盈利能力仍在恶化，施工工期不断延误”，“今年金融市场及实体经济的风险因素就是房地产PF。”
Baek室长接着表示：“去年年均施工成本较2020年上涨27%，导致盈利能力恶化，进而在本PF转化以及既有PF项目工事推进方面出现困难”，“在累积的施工成本上升和既有PF负担加重的背景下，项目审批与开工大幅下滑，建筑景气在相当长一段时间内可能持续萎缩。”
他还表示：“今年建筑公司和PF项目现场的危机是风险的源头”，“鉴于房地产PF的特性，有必要制定包括建筑公司重组在内的支持措施，并通过筛选具备盈利能力的PF项目、引导施工顺利推进等政策加以应对。”
他补充称：“考虑到建筑业对就业具有较高带动效应，预计对民间消费也将产生负面连锁反应”，“一旦房地产PF风险向金融机构传导，预计会因信贷收缩而导致实体经济活动放缓。”
香港股票挂钩证券事件余波…信用卡公司债等债券波动性扩大
资本市场研究院金融产业室室长Lee Hyosub表示：“今年以香港H股指数（HSCEI·恒生中国企业指数）为基础资产的股票挂钩证券（ELS）和衍生品挂钩证券（DLS）发行将有所减少”，“随着今年香港H股指数ELS陆续到期，预计将出现约4万亿至6万亿韩元的投资损失。”
Lee室长还表示：“围绕ELS的销售不当问题，将促使银行渠道的ELS销售量下降”，“ELS销售减少会转化为证券公司在资金筹措方面的风险，并将扩大以信用卡公司债等为代表的债券市场波动性。”
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他接着建议：“证券公司应通过多元化资金筹措渠道，如发行衍生品挂钩债券（ELB·DLB）、回购协议债券（RP）、公司短期融资券（CP）、发行定期存单等”，“为强化持有债券的风险管理，有必要努力降低信用卡公司债及其他高风险公司债的持仓比例。”
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