贷款损失激增之际 私募与对冲基金抄底买入美银行债券
“信用风险共担交易”投资：
私募与对冲基金期待收益，
银行着眼维护客户关系，
双方诉求高度契合
据彭博社23日（当地时间）报道，私募基金和对冲基金正在大量买入美国银行发行的以汽车贷款、住房抵押贷款等为基础的债券。
受加息影响，银行在去年三季度就交易性金融资产方面产生了6839亿美元（约916万亿韩元）的未实现损失。小型放贷机构也因商业房地产问题而面临困难。预计到2028年到期的与商业房地产相关的银行信贷规模约为1.5万亿美元（约2008万亿韩元）。
美国银行持有的投资证券未实现损失自2022年一季度起，受美国联邦储备系统（Fed）加息影响迅速扩大。ArrowMark Financial Partners合伙人兼投资组合经理Cailin Abrell表示：“相比过去，增幅格外显著，这是因为过去两年间，美国和加拿大的银行从循环信贷到汽车贷款发放了各种各样的贷款。”
私募基金和对冲基金正将自有资金投入此类“信用风险分担交易”，期望获取最高可达两位数的收益率。对银行而言，由于仍可维持与客户的关系，双方利益也因此高度契合。私募基金橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management）董事Bob O’Leary称：“无论是地方银行还是大型银行，资产负债表上都背负着巨额浮亏。虽然不必立刻确认这些损失，但风险账簿管理人员大概率会感到非常不安，倾向于回避风险。”
此外，巴塞尔协议Ⅲ监管框架也推动了此类交易的增加。为迎接要求美国银行持有更多资本、以强化资本充足性的巴塞尔协议Ⅲ实施，美国银行在去年重启了信用联结债券的发行。彭博社解释称：“在债券上使用信用违约掉期，实质上意味着发行人将信用风险转嫁给投资者。”
对冲基金Magnetar Capital、私募基金Ares Management和KKR & Co、黑石集团（Blackstone）等是主要客户。彭博社援引消息人士报道称，去年对冲基金GoldenTree资产管理公司在规模为107亿美元（约14万亿韩元）的主基金中获得高达15%的收益，正是因为其持有了欧洲银行的合成风险转移产品。报道还补充称，全球最大上市对冲基金Man Group也正在进入这一领域。Man Group主观投资负责人Eric Buhl上月表示：“全球各地的银行正在以前所未有的程度审视风险转移方式。”
也有观点对这类转移银行风险的交易不断增加表示担忧。美国联邦存款保险公司前主席Sheila Bair上月在接受多家主流媒体采访时指出：“非银行买家管理损失的能力较弱，可能会降低金融体系的稳定性。”相反，国际信用投资组合管理人协会则反驳称，即使信用恶化，交易对手也不会消失，反而会发挥银行长期合作伙伴的作用。O’Leary董事表示：“对就风险转移交易与我们展开对话感兴趣的银行数量正在增加。这些资产只是被错误定价的高质量资产。”
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