[点击e个股]“Orion收购Legochem Bio股权，引发股价估值波动”

by Kim Minyoung

Published 16 Jan.2024 08:30(KST)

Kiwoom证券16日就Orion收购LegoChem Bio股权表示，此举可能引发股价估值（相对业绩的股价水平）的波动。原因在于，未来业绩预期可能会因是否采用合并报表处理而出现变化。

Orion前一日宣布，将投资5500亿韩元，收购LegoChem Bio 25%的股权。本次股权收购将通过第三方定向增发和老股收购两种方式进行。收购主体为位于香港的Orion关联公司Pan Orion Corporation，该公司是Orion在中国地区7家子公司的控股母公司。

Orion将参与第三方定向增发，以每股5.9万韩元的价格获配796万3283股；同时以基准价每股5万6186韩元，从创始人兼首席执行官Kim Yongju及总裁Park Sejin处收购140万股老股。通过上述方式共取得936万3283股，成为持股比例超过25%的第一大股东。

由于股权取得日为3月29日，预计自今年第二季度起将反映在Orion合并报表的损益中。目前，剔除一次性损益后，LegoChem Bio的经常性营业亏损估计在400亿至500亿韩元左右。

Kiwoom证券认为，本次股权收购将在两方面引发股价估值波动。Kiwoom证券研究员Park Sangjun表示：“由于零食食品企业扩大对生物业务的投资，食品饮料企业原本所具备的业绩稳定性这一投资要点将被削弱，市场对跨行业投资能否产生协同效应的疑问也可能进一步扩大。”

他还认为，现有投资者的投资要点可能与此次新增股权投资的方向性相背离。在股东结构变化过程中，股价估值的波动性可能会加大。

在业绩展望方面，是否进行合并报表处理将成为关键。因为未来业绩预期值很可能会根据是否并表，成为决定下调幅度的主要因素。

尽管Orion对LegoChem Bio的持股比例低于50%，但预计将根据Orion对LegoChem Bio是否能够实际行使控制权，来决定是否对LegoChem Bio的损益进行合并报表处理。

研究员Park Sangjun分析称：“如果对LegoChem Bio进行合并报表处理，公司按合并口径计算的营业利润将被下调10%以上，整体业绩的可见度将大幅下降”，原因在于“LegoChem Bio的年度营业亏损将被并入，以及可能产生购并价分摊（PPA）摊销费用”。

他同时推测：“如果对LegoChem Bio采用权益法核算，公司按合并口径计算的营业利润将不受负面影响，仅合并口径归属于控股股东的净利润将下调约2%至3%，与合并报表处理相比，对损益层面的负面影响将被降至最低。”

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。