[点击e个股]“S-Oil油价暴跌转为亏损…目标价下调”

新韩投资证券9日就S-Oil表示，由于国际油价下跌等因素，预计该公司去年第四季度将转为亏损，并将目标股价在此前基础上下调5%至每股10万韩元，但维持“买入”投资评级。

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当日，新韩投资证券高级研究员 Lee Jinmyeong 表示：“预计去年第四季度营业利润为791亿韩元，环比下降91%，将大幅低于市场预期的4463亿韩元。受油价及炼油利润率（炼油毛利）大幅下滑等影响，炼油业务营业利润预计将转为亏损（-1973亿韩元）。”

该高级研究员称：“尽管石油输出国组织及其伙伴国（OPEC+）实施自愿减产，但由于市场对减产实效性存疑以及对需求的担忧，国际油价每桶下跌了9美元，由此预计将产生1470亿韩元的存货评估损失。炼油利润率则在运输燃料产品为主走弱以及官方销售价格（OSP）上升等影响下，推测较上一季度每桶大幅下滑10美元。”

他同时指出：“不过，尽管油价走弱，但炼油利润率自去年10月触底以来已处于回升趋势，判断行业基本面仍然坚实。”受益于上一季度一次性因素消失以及稳健的利润率，化工和润滑油业务有望取得良好业绩。预计化工业务营业利润为742亿韩元，环比增长64%。

对二甲苯（PX）利润率虽较上一季度有所下降，但预计业绩仍有改善空间。润滑油业务营业利润预计为2021亿韩元，营业利润率为30.1%，环比将有所改善。受成本下降带来的利润率改善以及消除定期检修机会损失（410亿韩元）等因素影响，预期整体业绩将较为良好。

该高级研究员指出：“去年在国际油价大幅波动的行情下，炼油行业业绩波动性显著，估值折价（市盈率下滑）持续加深。受此影响，目前股价已跌至市净率（PBR）0.79倍的水平。”

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他补充称：“从短期来看，在油价进一步下跌的可能性有限、而炼油利润率呈现改善势头的情况下，判断景气依然稳健。今年在需求正常化持续的同时，供应增幅预计有限，尤其是上半年有望迎来较为有利的供需环境。”

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