韩信评“2024年产业展望”网络研讨会
Taeyoung Construction重组，建筑业利空不断
“变化速度和幅度与以往不同”
因房地产项目融资（PF）流动性问题等申请债务重组的泰荣建设在结束债权人说明会后，4日首尔汝矣岛泰荣建设总部前的红灯亮起。泰荣集团创始会长Yoon Seyoung在说明会上承认经营层失误并请求同意债务重组等，但作为主债权银行的韩国产业银行则要求其追加自救方案。摄影=记者姜珍亨
View original image韩国信用评价公司4日表示，“计划在今年上半年之前，重点审视因项目融资（PF）或有债务和未售出房源而负担加重的建筑公司，并重新评估其信用度”，并预告称，信用评级调整速度可能较以往加快，调整幅度也可能大于平时。
韩国信用评价公司当天下午举办“2024年行业展望”网络研讨会并表示，“对建筑业今年的展望为‘不利’，信用前景也为‘负面’”。
今年在全球需求疲软的背景下，高利率持续、美元走强与日元走弱、房地产景气低迷等负面因素交织存在。在投资情绪大幅萎缩的情况下，高利率基调延续，资金筹措日益困难。
因经济低迷导致预售延迟等，项目融资风险也在加大。这直接拉低了单个企业的信用评级，进而增加其金融成本负担。自2022年末乐高乐园事件以来，在应对项目融资或有债务再融资的过程中，建筑公司的财务负担大幅攀升。以去年9月底为基准，韩国信用评价公司评级覆盖的建筑公司项目融资担保规模为28.3万亿韩元，较2020年的16.1万亿韩元在3年间激增至原来的1.75倍。
随着财务负担不断累积，各公司面临的信用压力也随之加大。流动性应对能力较弱的中小及中坚建筑公司的评级下调压力进一步加重。特别是BBB级及以下建筑公司，以及部分A级建筑公司的业务与财务应对能力水平，均被要求予以重点核查。
作为主要监测对象，点名了4家公司。▲乐天建设（A+/负面，A2+）被评估为项目融资或有债务规模过重。尤其是因一年内到期的资产支持证券（占比83%）而再融资负担较大。▲GS建设（A+/负面，A2+）因事故相关资金计入，短期财务负担有所扩大。与仁川检丹事故有关的政府营业停业处分推进，以及重建相关5524亿韩元损失已在去年第二季度反映。由于检丹事故，预售可能受到限制。▲新世界建设（A/负面，A2）因工程成本负担和未售出房源相关损失，业绩呈恶化趋势。自2022年第四季度起，还对大邱项目计提了约500亿韩元的坏账。受工程款等影响，截至9月底净有息负债增至2374亿韩元。▲HDC现代产业开发（A/负面）则受到华亭IPARK事故影响及住宅市场低迷的拖累，营业停业处分也带来预售受限的可能性。
韩国信用评价公司企业评价本部室长Hong Seokjun在回应有关国内建筑公司不良化忧虑的提问时表示，“泰荣建设的债务重组（企业结构改善）是否会扩散为整个项目融资市场的系统性风险尚需观察，但短期内对建筑产业造成相当负面影响已在所难免”。
他接着指出：“对于或有债务负担较重的建筑公司而言，如果不能及早化解财务风险，就难以避免出现类似泰荣的重组”，“受本次事件影响，金融市场对建筑及项目融资行业的避险情绪将会加剧，建筑公司在新资金筹措、借款以及项目融资再融资等方面很可能面临更大困难”。
韩国信用评价公司表示，将密切关注那些借款或项目融资到期结构偏短的企业，其再融资推进情况。同时补充称，从信用度角度看，各建筑公司能否在短期内实现具有实质意义的流动性扩充，将成为关键因素。
今年信用评级调整的节奏也将加快。Hong室长表示：“根据外部环境的变化，从今年年初到上半年，我们计划重点审视因项目融资或有债务和未售出房源导致负担加重的建筑公司，并重新评估其信用度”，“如同泰荣案例一样，不排除部分建筑公司会在金融机构主导下迅速推进重组的可能性”。
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他还表示：“根据未售出房源或项目融资风险等的可控程度，信用度变化的速度和波动幅度可能会比以往的调整更大”，“目前评级展望为负面的企业，以及财务负担较重的BBB级及以下企业，需要优先进行审查”。
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