科技股走强带动去年纳斯达克涨43%
降息预期下今年行情仍被看好
利率下行推高债券价格
高盛称“今年是债券之年”
市场预期过高成最大变量
虚拟货币波动大 投资需谨慎
黄金创历史新高 涨势或将延续
“2023年对大多数资产市场投资者来说，并不是失败的一年。”
美国日报《华尔街日报》（The Wall Street Journal）评价称，去年资产市场在“对2024年美国联邦储备制度（Fed）降息的期待下，延续了大规模上涨行情”。无论是股票、债券、加密货币还是黄金皆是如此。随着Fed结束过去两年激进的基准利率加息并有望转向降息，这种预期自去年10月末起被反映到市场中，资产价格大幅波动。那么，在Fed今年实际启动基准利率下调的背景下，资产市场是否会被“玫瑰色前景”所填满？目前市场在对美国经济实现软着陆的期待中，乐观情绪快速蔓延，但同时也存在一种悲观观点，认为累积的紧缩效应可能会滞后显现。
◆美股今年还能继续奔跑吗？软着陆是关键＝投资者的目光聚焦于：今年美国股市能否延续去年的繁荣。去年美股大幅上扬，科技股走强，带动纳斯达克指数和标准普尔500指数一年内分别上涨43%、24%。以科技股为主的纳斯达克指数创下自2003年（50%）以来20年间最大涨幅；以大盘股为主的标准普尔500指数则逼近去年1月3日创下的历史最高点4796.56点。以蓝筹股为主的道琼斯30种工业股票平均价格指数同期上涨13%，自去年12月起更是连续刷新历史新高。在被称为“七大巨头”（Magnificent 7）的科技龙头股领涨的同时，去年12月13日联邦公开市场委员会（FOMC）会议结束后，Jerome Powell Fed主席预告2024年将降息，市场随之欢腾。Fed当时在FOMC会议上将点阵图中对次年年末利率的预期从5.1%下调至4.6%，这意味着明年大约会实施三次降息。
今年美股能否再度录得上涨行情，取决于美国经济能否实现软着陆。关键在于今年通胀能否触及Fed的目标水平2.0%。通胀放缓本身是利好信号。Fed重点关注的11月核心个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨3.2%，为2021年4月以来最低水平。随着就业市场过热状况缓解，工资涨幅也在放缓。作为美国工资增速指标之一、剔除奖金支付的就业成本指数，去年三季度为4.3%，较前一季度的4.5%有所回落。摩根大通（JPMorgan）和高盛（Goldman Sachs）预测称，“包括美国在内的主要国家通胀率将在2024年底前接近各国央行2%的目标值”。摩根大通还表示：“当通胀在这一区间内运行时，从历史上看，标准普尔500指数的平均收益率约为14%。”
在去年年初预测中成功押注美股牛市的少数华尔街专家，今年也给出“牛市延续”的判断。Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick预计，今年美股仍将表现强势，不过带动涨势的将不是科技股，而是去年表现低迷的部分板块，有望录得低双位数收益率。他表示：“可以重点关注小盘股、中盘股以及金融股。”
◆在降息预期下，“今年是债券投资之年”＝在对Fed“转向”（pivot，即政策方向逆转）的期待下，计划投资美国国债等债券的全球投资者也在增多。因为利率下降，债券价格就会上涨。作为全球债券利率基准的美国10年期国债收益率去年经历了“过山车”行情。在“高利率将长期维持”的预期叠加美国政府财政赤字扩大及国债发行增加的影响下，自去年8月末起，美国10年期国债收益率急剧攀升，并在10月末时隔17年再度突破5%。不过，随着通胀放缓以及Jerome Powell主席发表鸽派（偏好货币宽松）言论，市场对降息的期待迅速扩散，该收益率在去年年末收于3.9%以下。
高盛资产管理公共投资部门首席投资官（CIO）Anish Shah表示：“通胀和经济增长都在放缓”，“2024年将成为债券投资之年”。市场上甚至出现观点认为，今年投资美国国债的收益率将超过10%。彭博旗下经济研究机构彭博情报（Bloomberg Intelligence，BI）策略师Ira F. Jersey和Will Hoffman指出：“鉴于预计在经济衰退开始后只会出现温和复苏，美国国债在2024年将录得双位数收益率。”
但也有观点认为，市场预期过高，投资者在进行债券投资时应保持谨慎。关键变量是Fed降息的节奏。高盛首席利率策略师Praveen Korapaty在接受彭博通讯社采访时表示：“市场在金融政策将提前转向宽松这一预期上押注过多。”
◆加密货币市场也躁动不安……金价还会上涨吗＝加密货币市场又会如何发展？去年在现货交易型开放式指数基金（ETF）上市预期的推动下，比特币价格翻倍上涨。根据Upbit数据，比特币价格在上月8日达到6131.2万韩元，刷新年内高点。多家主要外媒报道称，美国证券交易委员会（SEC）预计最迟将在10日前批准包括贝莱德（BlackRock）在内十余家资产管理公司提交的比特币现货ETF申请。一旦如此，比特币现货ETF获批将进一步提高以太坊现货ETF获批的可能性，更多机构投资者也将得以进入加密货币市场。在对比特币进一步上涨的期待下，在韩国被称为“钱树姐姐”的Cathie Wood——ARK Investment Management首席执行官（CEO）——也在上月27日追加买入432万股比特币期货ETF。
不过，华尔街专家建议，在整体资产配置中，将加密货币的比重限制在1%至5%左右。投资分析机构晨星（Morningstar）北美分公司分析师Brian Armour强调称：“比特币依然是极度波动、具有投机性的资产。”
去年创下历史新高的金价，预计今年也将延续强势。有观点认为，美国降息以及美元走弱将成为推升金价的主要因素。
◆对美国经济衰退的担忧是变量＝正如去年预期美国经济放缓和政策转向的华尔街专家大多判断失误一样，今年美国经济和资产市场也不能排除偏离预测轨道的可能性。
目前市场寄望于美国经济在今年实现软着陆。因为在Fed实施高强度紧缩政策、通胀和就业市场双双降温的情况下，美国经济依然保持稳健。去年三季度美国国内生产总值（GDP）增速为4.9%，为2021年四季度以来最高。但也不能忽视所谓“假动作”（head fake，即金融市场指标方向突然逆转的现象）。通胀放缓势头一旦停滞、工资上涨压力持续存在，都可能成为变量。市场对Fed将在今年3月启动降息的期待正在快速升温，这种情绪反而可能令资产市场过热，从而迫使Fed推迟降息时点。
华尔街专家也提出了“明年可能出现经济衰退”的担忧。一旦美国经济陷入衰退，资产市场也难逃疲软走势。咨询机构会议委员会（The Conference Board）首席经济学家Dana Peterson预测称：“明年年初，美国经济有可能陷入温和衰退。”
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