Taeyoung E&C引发房地产PF危机成真 资本业界战战兢兢
由于房地产项目融资（PF）不良问题加剧，围绕Taeyoung Construction进入债权金融机构主导的企业重组程序（Workout，企业改善作业）的可能性不断上升，资本公司行业一片紧张。资本公司的业绩和资本充足性日益恶化，此前担忧的房地产PF相关贷款不良风险正在变为现实。
28日，据业界消息，施工能力排名第16位的Taeyoung Construction最快将于当天向债权团申请进入Workout程序。在有关Workout迫在眉睫的说法甚嚣尘上之际，Taeyoung Construction方面截至前一日仍以“正在检讨多种方案”为由保持缄默，但业界普遍认为，仅本月到期的贷款规模就高达4000亿韩元，公司已难以再支撑下去。
资本公司担心，以Taeyoung Construction为开端，房地产PF不良这颗“引信”会被引爆。它们在过去超低利率、房地产景气火热时期，从原本以分期付款和融资租赁为主的业务，扩张到了贷款业务。但随着高利率局面长期化，资金筹措环境收紧，叠加近期房地产景气转弱，房地产PF贷款不良忧虑正向整个行业蔓延。根据金融委员会统计，截至9月底，整个金融圈房地产PF贷款余额为134.3万亿韩元。其中，放款行业（资本公司、信用卡公司等）的房地产PF规模为26万亿韩元，仅次于银行（44万亿韩元）与保险公司（43万亿韩元），位列第三。问题在于逾期率。资本公司的逾期率为4.44%，高于银行（0%）和保险公司（1.11%）。
项目融资按阶段分为“过桥贷款（Bridge Loan）”和“本PF”。过桥贷款是开发商为在房地产开发初期进行土地收购及办理审批手续等，从资本公司等第二金融圈获得的短期贷款。由于项目风险高，利率也较高。开发商在动工前，通过第一金融圈获取相对利率较低的本PF贷款，用以偿还过桥贷款。若如近期般房地产景气不佳，银行不愿发放本PF贷款，就会出现逾期率上升乃至项目夭折的可能。过桥贷款占比越高，房地产PF贷款的不良风险就越大。偿还顺序为“本PF、过桥贷款优先级、过桥贷款”依次排列。截至6月底，在全部PF贷款中，过桥贷款占比依次为储蓄银行58%、资本公司39%、证券公司33%。某中型资本公司高层人士指出：“一旦房地产PF不良真正爆发，恐怕连过桥贷款优先级也难以幸免”，并预测称：“有金融控股公司作后盾的大型资本公司，或以分期付款、融资租赁为主业的小型资本公司尚可撑住，但其余公司将遭受不小的冲击。”
资本公司的资产健全性也在持续恶化。截至9月底，Shinhan Capital关注类及以下不良贷款余额为8422亿韩元，同比（2788亿韩元）激增202%。同期关注类及以下不良贷款比率从3.4%飙升至10.3%，增幅约3倍。关注类及以下不良贷款，是指逾期期限在3个月以内、具有潜在不良可能性的贷款资产。DB Capital截至9月底的关注类及以下不良贷款余额为245亿韩元，相比上年同期（44亿韩元）激增492%。其关注类及以下不良贷款比率从0.9%升至6.1%，增幅超过6倍。同一时期，Meritz Capital的关注类及以下不良贷款余额增加了141.8%，该比率则从3.6%升至8.94%，增长逾2倍。
信用评级机构也在接连下调资本公司的信用等级。Korea Ratings在本月22日将OK Capital的信用等级从A-（展望：负面）下调至BBB+（展望：稳定）。20日又将M Capital的信用等级展望从A-（展望：正面）下调一档至A-（展望：稳定）。Korea Investors Service在今年上半年定期评估中，将DB Capital的信用等级展望从“BBB0（展望：正面）”调整为“BBB0（展望：稳定）”。
资本公司计划通过调整业务组合来应对。某资本公司相关人士表示：“自去年起，房地产PF资产风险不断加大，我们增加了相对风险较低的中小企业贷款，以及包含设备和运营资金的其他房地产贷款等”，并称：“短期内将把业务重点从房地产PF转向强化零售业务。”另一家资本公司相关人士则表示：“今后将考虑以低价收购优质的房地产不良债权（NPL），或将发展方向转向首次公开募股（IPO）市场。”
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