[初动视角]房地产PF终究“失足”……“现在必须优胜劣汰”

Published 28 Dec.2023 14:03(KST)

“只要有一个环节出错，整体崩塌只是时间问题。”

这是电影《国家破产之日》中尹正学（Yoo Ah-in）的一句台词。该片讲述的是1997年外汇危机（国际货币基金组织危机）爆发前一周发生的故事，于2018年上映。这句台词也成为今年建筑业界频繁引用的流行语之一.

负责盖楼的施工方（建筑公司）、从事房地产开发的开发商、向开发商和施工方提供贷款的金融机构等，无一例外都在不断发出类似的忧虑之声，担心的都是房地产项目融资（PF）不良问题。

最终，担忧变成了现实。因房地产项目融资引发流动性问题的太英建设申请了企业重组程序（工作组协商机制）。

此前市场上已经多次传出“总会有一家先出事”的警告。继施工能力评价排名第75位的大宇产业开发之后，第109位的大昌企业、第113位的新日相继违约，仅今年就有19家一级建筑公司被处理为违约。

然而，政府并未通过清理不良项目这一方式来解决根本问题，而是依赖降息、房地产市场稳定等外部环境变化。通过债权银行团协约，引导展期和利息延期，并以“活跃住房供应”为名，扩大项目融资贷款担保规模和额度，连审查标准也一并放宽。在此期间，截至9月底，金融机构房地产项目融资贷款余额达134.3万亿韩元，较6月底增加1.2万亿韩元。即便如此，利率仍然处于高位，不良项目却堆积如山。

在这样的局面下，排名前十的太英建设爆发了工作组重组事件。政府针对项目融资不良项目的支持方案不仅未能见效，反而引发了不信任情绪，担心问题会向整个金融圈扩散。最坏的情况下，人们不得不忧虑会不会真像《国家破产之日》中所说的那样出现“轰然崩塌”的局面。

在资本市场，最重要的是对交易对手的信用与信任。如今政府政策的公信力已经动摇，今后金融机构势必会进一步收紧对房地产项目融资的管理。

建筑业界已进入超紧急状态。一旦金融机构开始回收资金，便无力避免连环倒闭。实际上，通过政府项目融资支持方案中的展期和利息延期等措施而勉强续命的项目不计其数。

根据金融委员会的数据，截至9月底，建筑企业合计借款为32.5万亿韩元，比上年末增加10.4%。相反，截至9月的累计数据，今年住房开工为12.6万户，同比减少57.2%。这意味着债务在增加，但无法推进的项目也在相应增多。