“国债市场短期流动性频繁收缩…实时监测系统刻不容缓”

by Seo Sojeong

Published 21 Dec.2023 12:00(KST)

韩国央行：“流动性恶化先于波动性扩大”

有分析指出，当新冠肺炎疫情大流行等重大事件发生时，主要国家国债市场在短期内出现市场流动性萎缩或价格剧烈波动等市场功能弱化现象，因此亟需建立能够对其进行实时监测的系统。

韩国银行21日通过《利用高频实时数据监测国债市场市场功能弱化（market dysfunction）》分析报告表示，市场流动性恶化大体上与波动性扩大同时出现，而在与国债市场相关的意外新闻被报道时，市场流动性恶化往往先于波动性扩大发生。

本次研究利用大规模大数据——高频报价与成交数据，试算并分析了非流动性、波动性、市场偏离等市场监测指数。以国债场内市场（国债专业流通市场）和国债期货市场为对象，通过分析3年期国债基准券与3年期国债期货最近月合约的报价与成交数据开展研究。

具体来看，研究以2011年1月至2023年8月期间流动性指数较高或波动性扩大的日期为对象，分析了日内市场走势。例如，在金正日于2011年12月19日去世当天，利率变动为+9个基点（1bp=0.01个百分点）；在英国脱离欧洲联盟（欧盟）的“脱欧”公投新闻占据主导的2016年6月24日，利率变动为-10个基点；日本银行于去年12月20日宣布调整收益率曲线控制（YCC）时，利率变动高达+14个基点。这些事件的流动性恢复期分别为11日、20日和13日。

韩国银行数字创新室数字新技术组科长 Lee Minyoung 表示：“当市场流动性大幅恶化时，往往可以观察到其恢复过程较为缓慢，并且整体上呈现出高于平时的波动性”，“在世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情大流行（2020年3月11日）之后，由于出现现金避险需求现象，确认到流动性急剧恶化。”

报告指出，若利用大规模大数据——高频报价与成交数据，实时计算并监测市场流动性、市场偏离等指数，有望快速捕捉到价格波动性突然放大等市场动向，从而提升应对措施的及时性。