[点击e个股]“BGF Retail，预计总部租赁效应显现、营业业绩将增长”

IBK投资证券11日表示，受益于便利店行业持续增长以及总部承租比例扩大带来的效果愈发凸显，对BGF Retail维持“买入”投资意见和22万韩元目标股价不变。

IBK投资证券研究员 Nam Seonghyeon表示：“之所以看好2024年的BGF Retail，是因为其总部承租比例较高。一直以来公司在积极推进门店扩张的同时，不断提高总部承租比例，按全部门店口径来看，预计已超过50%。”

他接着表示：“随着总部承租比例扩大，加盟手续费率也在持续上升，同时此前因总部承租而增加的折旧费用预计将开始减少，我们判断公司已在中长期层面上获得了稳定的商誉与营业权。虽然2024年仍将有追加投资，因此折旧费用的绝对金额不太可能下降，但由于进入总部承租门店折旧费用开始回落的区间，增幅很可能受到明显限制。”

预计这一效果将持续到2026年，有望进入结构性出现经营杠杆效应的阶段。

不过，今年第四季度行业景气被判断为略显疲弱，原因在于消费景气放缓导致的客流吸引力下降，以及去年较高的基数效应。

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尽管如此，营业业绩仍有望增长。Nam研究员补充称：“值得庆幸的是，12月的基数相对较低，若考虑到去年的一次性费用，随着总部承租比例扩大带来的加盟手续费率上升，营业利润有望转为上行趋势，因此认为没有必要对业绩过度担忧。”

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