游戏公司Nexon的控股公司NXC价值4.7万亿韩元的股份将公开出售。若成功收购该股份，将一举成为NXC第二大股东。中国和沙特阿拉伯被提及为潜在买方。但由于既不附带经营权，也没有表决权，预计股权出售过程将并不顺利。
企划财政部将于本月18日出售已故Nexon创始人 Kim Jungju 去世后，其遗属以继承税形式上缴国家的NXC 29.3%股份（85.2万股）。若完成收购，将成为NXC第二大股东。目前NXC约70%的股份由 Kim 创始人的妻子 Yoo Jeonghyeon NXC理事、两名女儿及家族公司持有。
政府正优先考虑以4.7149万亿韩元一次性整体打包出售该股份。分析认为，如果采取分拆出售的方式，难以获得合理价格。竞标将于18～19日进行，如首轮竞标未产生中标者，将于本月25～26日进行第二轮竞标。
中国腾讯、沙特主权财富基金虎视眈眈？
作为潜在买方，被点名的有中国最大游戏企业腾讯，以及沙特阿拉伯主权财富基金公共投资基金（Public Investment Fund，PIF）。
腾讯与Nexon渊源颇深，负责Nexon代表作《地下城与勇士》的中国发行等业务。此外，腾讯还持有多家韩国游戏公司的股份，对“韩国游戏”关注度很高。腾讯是Krafton持股13.73%的第二大股东，同时也持有Netmarble 17.52%的股份。近期还收购了由 Wemade 出售的Shift Up 4.3%持股。
中东资本参与收购NXC股份的可能性也存在。沙特阿拉伯以“经济多元化”为名，正积极投资韩国游戏产业。尤其是PIF，持续买入在东京证券交易所上市的Nexon股份，目前持有Nexon Japan 10.23%的股份，是其第二大股东。去年还向NCSoft投资约1.0904万亿韩元，获得9.3%的股份。
韩国国内方面，对收购NXC股份的兴趣预计不会太大。高达5万亿韩元的价格却不附带经营权，是一大障碍。此外，当前内外部经济形势严峻也是问题所在。
早在2019年，NXC曾尝试出售包括经营权在内的98.64%股份。当时MBK Partners、Kohlberg Kravis Roberts（KKR）、Bain Capital，以及Kakao和Netmarble等参与了正式投标。但由于 Kim 创始人突然撤回公开出售计划，最终交易告吹。
无经营权、无表决权的股份……吸引力下降
NXC股份的出售过程看上去并不容易。即便买下全部相关股份，也只能成为第二大股东，无法行使经营权。由于NXC是非上市公司，这部分股份也不具备表决权。其孙公司Nexon Korea和子公司Nexon Japan已分别在韩国和日本上市，因此通过推动NXC上市来回收投资也较为困难。
Kim 创始人遗属维持经营权的意愿也十分明确。此前在 Kim 去世后，外界高度关注如何筹措高达6万亿韩元的巨额继承税资金，舆论普遍预测遗属将通过出售股份来筹措继承税，并交出经营权。但NXC在今年3月将 Yoo Jeonghyeon NXC监事登记为公司内部董事，并指定其为同一人（集团总裁）。
Yoo 理事目前并未直接参与日常经营，但她在1994年与 Kim 创始人共同创立Nexon，负责公司内务，深谙整体经营脉络。近期继日本法人之后，又新任命了Nexon Korea代表，这被评价为体现了 Yoo 理事的经营风格。Kim 创始人生前将全球化布局视为核心竞争力。此次被任命为日本法人代表的 Nexon Korea代表 Lee Jeongheon，曾成功推动全球市场业绩。因此，外界认为 Yoo 理事是在延续 Kim 创始人的经营哲学的同时，着手推进管理层的代际更替。
另一方面，NXC也有可能通过回购自家股份的方式参与收购。如果两次以上有效竞标均未达成，发行该股票的公司可以通过协商交易方式处置相关股份。但即便因流拍导致以继承税上缴的股票价值再怎么下跌，政府也只能以不低于初次评估价4.7万亿韩元的价格出售股份。不过，这批股票本就是因难以承担巨额继承税而被拿出来的，要再将其回购，对公司而言恐怕并不容易。
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