[点击e股票]“智能手机市场复苏…维持三星电机目标价”

Kiwoom证券公司4日就三星电机表示：“随着智能手机市场摆脱长期低迷、进入复苏阶段，其主力领域——多层陶瓷电容器（MLCC）的需求基础也将得到改善”，维持“买入”投资评级和18万韩元目标股价不变。

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当日，Kiwoom证券研究员 Kim Jisan 表示：“维持对第四季度业绩的预测值。预计营业利润将同比增长33%，达到1344亿韩元。”他称：“受主要客户年末库存调整影响，全事业部门的稼动率将有所下滑，半导体基板（FC BGA）等封装基板的需求疲弱仍在持续”，但同时指出，“之后建议将交易策略的重点放在明年上半年业绩好转上”。

尤其是MLCC的需求基础有望得到改善。智能手机市场已摆脱长期低迷，进入复苏阶段，中国智能手机厂商的流通库存也有所减少。预计从明年一季度后半段起，在新款智能手机上市效应的带动下，库存再补充需求将会增加。Kim研究员表示：“主要客户的新款旗舰（最高端）机型预计将采用端侧人工智能（AI）功能，同时应用处理器（AP）性能也将提升，MLCC的搭载容量将随之增加。”所谓端侧AI，是指无需独立服务器，在终端设备内部即可自行采集和运算信息的人工智能。用于车载（汽车电气·电子设备）的MLCC将在电动车及自动驾驶普及的带动下延续高速增长态势，预计从明年起将具备以“兆”为单位的销售规模。

FC BGA今年因个人电脑需求疲弱而表现不佳，但预计明年随着越南新工厂投产，用于服务器及AI加速器等领域的业绩将正式显现。摄像头模组方面，面向国内外客户的高像素折叠变焦需求增加，加之自动驾驶摄像头充足的订单储备，有望转化为营收增长。

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Kim研究员表示：“在经历两年的利润下滑后，明年营业利润有望反弹至8692亿韩元，较今年增长31%。按季度来看，预计以第四季度为低点，明年第一季度营业利润将改善至1835亿韩元，第二季度进一步回升至2118亿韩元。”他还补充道：“今年10月全球智能手机销量为1亿1034万部，时隔足足28个月重新恢复增长。其中，中国智能手机销量为2282万部，同比增加12%，实现了具有意义的反弹。上月‘双十一’前后两周期间，中国智能手机销量较去年同期增长5%，表现同样可圈可点。”

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