Agustín Carstens BIS秘书长记者座谈会
国际清算银行（BIS）总经理阿古斯丁·卡르斯滕斯表示，针对韩国国内生产总值（GDP） 대비 가계부채 비율偏高的问题，“有必要进行持续监测”，并强调“应努力降低住房价格，以减轻家庭负担”。
卡르斯滕斯总经理于本月24日在首尔中区韩国银行本部举行的记者座谈会上作出上述表示。国际清算银行每个季度都会公布主要国家债务占GDP的比率，今年第2季度韩国的家庭负债率为101.7%，位居全球最前列。
他指出：“地方政府、项目开发商以及银行等各方应共同协作，努力压低住房价格，从而减轻家庭负担”，“在金融脆弱性和高金融负债率方面，有必要运用宏观审慎政策”。
卡르스텐斯总经理在谈及韩国的中性利率时表示，其走势呈下降趋势。中性利率是指既不会对经济造成通货膨胀压力，也不会造成通货紧缩压力，使经济能够恢复至潜在增长率水平的利率水准。
韩国银行总裁Lee Changyong与前美国财政部长Lawrence Summers于本月6日在韩国银行—世界银行（World Bank）首尔论坛期间举行的视频对话中，曾就中性利率问题进行讨论。当时Lee总裁预测，由于老龄化等因素，韩国的中性利率将会下降，但Summers教授则持相反意见，认为韩国中性利率将会跟随包括美国在内的全球趋势而上升。
卡르스텐斯总经理表示：“两位都是哈佛大学出身的经济学家，我也很难评价谁对谁错”，但同时补充称：“如果一定要说的话，我更赞同Lee总裁的观点。”他接着表示：“包括人口结构变化在内的长期因素，可能已经在全球范围内对中性利率产生了下调作用，这是有证据支持的。”
对于主要国家央行的降息时点，他判断称，“说明年开始降息还为时过早”。不过，对于韩国有可能先于美国启动降息的可能性，他积极评价称：“我认为韩国银行具备在不受美国局势束缚的情况下独立实施货币政策的空间。”
以下为与卡르스텐斯总经理的一问一答。
-您预计当前的高利率局面会持续到什么时候？最近主要国家央行快速加息，由此引发的全球再融资（资金再筹措）风险将如何演变？
▲虽然无法下定论，但我认为大多数央行的加息周期已接近尾声。关键在于观察货币政策（利率）的传导效应如何反映到再融资成本上。对于短期外债规模较大、浮动利率占比高的国家而言，这种传导效应会更快显现，冲击也会更大；相反，如果短期外债占比低、固定利率占比较高，传导效应则会相对缓慢。
许多国家已经感受到了高利率带来的更高资金成本，今后成本可能还会进一步上升。很多人担忧，随着贷款成本增加，会对消费和投资产生负面影响，最终对金融稳定和经济增长带来不利影响。所幸在很多国家，这种冲击比预想的要温和。目前在物价回落的背景下，许多国家正在实现“软着陆”。因此，尚未出现金融不稳定对经济增长造成巨大冲击的局面。
-您刚才表示主要国家央行的加息已接近尾声，那么对明年降息的可能性如何判断？
▲终归有一天会降息，但说明年就会降息还太早。部分拉丁美洲国家已经开始降息，我认为是因为它们比其他国家更早启动了加息。在对物价已充分稳定抱有信心之前，应维持当前利率水平。货币政策具有时滞，对物价和经济增长产生影响需要时间，各国央行需要耐心观察。
-现实情况是，韩国的货币政策似乎难以完全独立于美国。美国可能在相当长一段时间内维持高利率，但如果出现一定程度的紧缩结束信号，韩国是否可以在考虑本国经济状况的基础上，先于美国启动降息？
▲不仅是韩国，许多国家都受到美国货币政策的影响。不过，韩国银行正在实施值得信赖的政策，同时也是享有自主权的机构。我认为其完全有能力在不被外部环境或美国局势所左右的情况下，独立运用货币政策。
-主要发达国家在新冠肺炎疫情前后政府财政支出大幅增加。未来由于地缘政治风险和老龄化，福利、国防等财政支出可能继续扩大。您认为各国过度财政支出今后会对全球通货膨胀等产生怎样的影响？
▲受供给冲击和总需求刺激的双重影响，物价大幅上涨，其中总需求刺激主要源自财政政策。过去10年间，各国政府持续实施财政刺激政策，新冠疫情后进一步扩张。尽管现在财政刺激有所收缩，但力度仍然较大。自两年前物价明显上升以来，很多国家收紧了货币政策。财政政策趋于宽松，而货币政策却在收紧，两者方向相反，这并非理想状态。如果货币政策和财政政策能够更好协同、朝同一方向发力，将更有利于降低通胀和利率。
过去10年，许多国家过度扩张财政政策，导致公共债务占GDP比重大幅攀升。如果高利率持续，偿债负担也将增加，财政可持续性问题可能浮出水面。为了实现经济增长和金融稳定，货币政策和财政政策都必须回到“稳定区域（region of stability）”之内。扩张性的财政和货币政策已经接近极限，因此需要通过结构性改革来推动增长。通过结构改革，可以提高生产率，发掘新的增长动力。
-与不断扩大财政支出、引发担忧的美国不同，韩国政府目前着重于财政健全性。从“稳定区域”的角度看，您如何评价美国和韩国的情况？
▲美国是一个特殊案例。即便财政支出增加，似乎也不会立刻引发严重问题。美国财政规模扩大，并不意味着必须立刻讨论财政可持续性危机。当然，一些信用评级机构会表达忧虑，但整体上不会造成太大问题。不过，财政扩张会使物价稳定工作更加困难，因此我认为有必要进行财政紧缩。韩国的货币政策和财政政策都在以较为适当的方式推进，债务占GDP的比率处于可接受范围，韩国可以说正处于“稳定区域”之内。
-自20世纪80年代以来，美国在快速加息并维持高利率期间，新兴经济体屡次爆发资本外流危机。您认为这一次新兴国家是否也会出现资金外流或外债扩张等问题？
▲过去，许多新兴国家在外部利率变动面前存在严重的宏观经济失衡，极为脆弱。但如今它们拥有了更加稳健的宏观经济政策框架，并解决了许多脆弱性问题。它们实行浮动汇率制度，保障央行独立性，实施通胀目标制，同时财政政策也较为稳健。对金融体系的监管与规制更加到位，外汇储备也有所增加。随着市场对新兴国家的信任度提升，投资也随之增加。因此，这一轮美国加息并未在新兴国家引发严重危机。
-Lee Changyong总裁表示，受老龄化和低出生率影响，韩国的中性利率呈下降趋势；而前美国财政部长Lawrence Summers则在本月6日的视频对话中表示，美国的中性利率正在上升，韩国也可能随全球趋势一同上升。您怎么看？
▲两位都是哈佛大学出身的经济学家，我也很难评价谁更准确。如果非要说的话，我赞同Lee Changyong总裁的观点。包括人口结构变化在内的长期因素，确实有证据显示，可能已经在全球范围内对中性利率形成下调压力。但关键问题在于，不确定性依然非常大。
-韩国的家庭负债问题备受关注，您认为应如何进行更为妥善的管理？
▲这是一个复杂问题，与韩国的住房开发模式以及国土面积狭小等结构性因素密切相关，因此并不容易解决。在结构性问题方面，地方政府、项目开发商以及银行应共同协作，努力降低住房价格，以减轻家庭负担。韩国家庭债务占GDP比重已超过100%，这一情况需要持续监测。金融当局在评估这一局面时应采取更加审慎的立场，并在金融脆弱性和高金融负债率方面，积极运用宏观审慎政策。
-您认为明年是否会出现对外健全性出现问题的国家？您提到需要宏观审慎政策，具体指哪些措施？
▲部分发展中国家尚未建立完善的宏观经济框架，同时债务规模庞大，正承受高利率带来的冲击。这一问题已在二十国集团（G20）中被讨论，各方普遍认为需要尽快加以解决。
![“月薪150万不如去美国年入5亿” 首尔大·KAIST人才纷纷收拾行囊 [科学家正在消失]①](https://cwcontent.asiae.co.kr/asiaresize/93/2026051914165468840_1779167814.png)
▲（调查局局长Shin Hyun Song）金融环境在很大程度上取决于外部全球局势，因此不能仅凭宏观经济政策来应对，还需要通过其他结构性政策进行补充和修复，这应成为一种政策理念。可以运用多种工具，例如住房抵押贷款比率（LTV）、收入偿债比率等。这些措施不仅有助于维护金融稳定，也有助于预防未来可能拖累增长的问题。特别是当家庭债务占GDP比重过高时，会抑制消费，从而阻碍经济增长。因此，宏观审慎政策不仅是为了金融稳定，也是为了支撑经济增长所必需的。
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
