美国经济前景疲弱引发货币政策转向预期…债券买盘势头持续

by Hwang Yoonju

Published 20 Nov.2023 08:34(KST)

四季度美国经济或逊于预期
市场预计明年5至7月转向货币政策

图片由联合通讯社提供

Meritz证券预计今年第四季度美国经济将走弱，并分析称美国债券收益率大幅下行的可能性较大。随着经济衰退迹象逐步显现，市场对于美国紧缩基调将在明年第二季度结束的预期不断升温。说明称，国债收益率同样与美债联动性较强，且国内内部的上行压力因素并不大。

Meritz证券研究员 Yoon Yeosam 于16日表示：“目前美国和韩国货币政策转向时点大致锁定在5月至7月之间，明年上半年回到今年上半年曾经试探过的利率区间的可能性大幅提高。”

他同时分析称：“即便短期利率急跌削弱了价格优势，从当前时点起，从‘守住利息收益’的角度来看，也有必要继续维持债券买入力度。”

10月底一度逼近5%的美国10年期国债收益率，以11月联邦公开市场委员会（FOMC）会议为转折点，已回落至目前4.4%左右。此前美国长期利率升至5%区间，引发其对房地产和低信用等级债券市场的冲击担忧，而多项经济指标（采购经理指数、就业、物价、消费）实际走弱也得到确认，从而加大了利率下行压力。

尤其是10月美国消费者物价指数（CPI）低于预期，对债券市场稳定起到了重要作用。Yoon 研究员表示：“能源（汽油）价格稳定贡献最大，但从另一面看，住房成本在将核心物价涨幅压低至低于预期的0.2%方面也发挥了作用。”他并预测称：“第四季度受基数效应影响，核心物价下行将暂时放缓，但以房租（rent）回落为基础，核心物价的稳定态势仍将得以维持。”

市场关注焦点预计将集中在22日公布的11月联邦公开市场委员会会议纪要内容上。Yoon 研究员指出：“关注点在于，围绕鲍威尔主席‘长期利率上升并非我们有意为之’这一表述，委员之间进行了怎样的讨论。”他诊断称：“虽然也可以看到市场在警惕近期长期利率回落被误读为金融环境放松，但市场已在反映‘明年5月起是否有可能开始降息’这一预期。”

在美国10年期国债收益率回落至4.4%区间后，韩国国债收益率亦随之下跌。关键在于，上行时仅跟涨了一半，而下行时则以同等幅度回落。Yoon 研究员评价称：“从经济、货币政策和资金供求等方面来看，相较美国韩国的利率上行因素较少，因此当前市场利率重新回到年初水平是合理的。”

Yoon 研究员预计，韩国银行的鹰派立场将得以维持。他判断称，近期长期利率回落速度快于预期，加之能源、农产品及公共费用负担上升，物价展望很可能会高于8月时给出的水平。