明年上半年前全面禁止卖空：“矫正失衡的市场环境”

by Lee Seonae

Published 05 Nov.2023 17:30(KST)

制定在禁卖空期间解除卖空交易条件等方案
推进完善制度，如防范无担保卖空等措施
通过全面调查全球投资银行等，查处并惩罚外资与机构非法卖空

从6日起至2024年上半年（截至2024年6月底），将对韩国国内证券市场全部股票全面禁止卖空。目前除科斯皮200和科斯达克150成分股以外，其余股票已被禁止卖空。但今后将对科斯皮、科斯达克和KONEX全部股票禁止卖空。

金融委员会5日表示，鉴于有必要先发制人应对急剧上升的市场不确定性，并判断惯常化的非法无担保卖空行为可能损害市场的公平价格形成，已决议在明年上半年之前全面禁止卖空。

此前，金融委员会在新冠疫情大流行期间考虑到市场波动性，于2020年3月全面禁止卖空。此后自2021年5月起，仅对科斯皮200和科斯达克150成分股重新开放卖空。迄今为止，全面禁止卖空主要是在2008年全球金融危机、2011年欧洲主权债务危机、2020年新冠疫情大流行等经济危机局面下，为稳定市场而实施的措施。金融委员会解释称，《资本市场法》第180条第3款规定，在决定是否禁止卖空时，应当考虑其是否妨碍市场稳定和公平价格形成，近期市场持续不稳，因此采取了此次全面禁止卖空这一非常措施。

据金融当局介绍，在近期高利率环境持续、全球经济增长势头放缓的背景下，以色列—哈马斯武装冲突等地缘政治风险进一步上升，使对外依存度较高的韩国经济不确定性不断加大。尤其是在下半年，韩国股市的波动性已扩大至高于海外主要股市的最高水平之一，市场不安情绪愈加严重。在这种情况下，尽管此前不断推进制度改善，但由于外国人和机构投资者非法无担保卖空屡屡被查处，市场对韩国股票市场公平价格形成的担忧已非常高。近期已有全球投资银行（Investment Bank）的巨额非法无担保卖空案例被查出，并发现了追加违法迹象，相关调查正在进行中。

金融委员会表示：“非法卖空正在妨碍证券市场的公平价格形成，严重损害市场信任”，“本次卖空禁止期将作为‘根除非法卖空’的起点，金融委员会将与相关机构一道，推动突破既有框架的前瞻性制度改革，力争在重新开放卖空之后，不再重演因卖空引发的不公平问题。”

推进卖空制度改革

首先，金融委员会计划着手从根本上消除机构与个人之间“失衡的赛场”。迄今，通过延长证券借贷回购期限、下调保证金比例等制度改善努力，证券借贷与个人融券服务之间在借入条件上的差异已大幅缩小。但由于仍未完全一致，社会上对个人与机构之间“失衡的赛场”的批评持续存在，因此当局表示将积极研究能够从根本上消除这一问题的方案。

同时，还将寻求事前防止无担保卖空的对策。金融委员会表示，将就构建非法无担保卖空实时拦截系统的问题研究替代方案。金融委员会计划，基于近期查处案例，对外国人和机构投资者非法卖空的实际情况进行细致分析，并广泛听取市场专家及利益相关方意见，经过充分的社会讨论程序。在此基础上，积极研究能够防止无担保卖空的多元化方案，并在必要时与国会紧密协商，推动立法。

此外，政府还将对全球投资银行进行全面调查，强力查处和惩戒无担保卖空。鉴于已确认全球投资银行存在惯常化的大规模无担保卖空案例，将通过6日成立的“卖空特别调查组”对全球投资银行展开全面调查。一旦再有非法无担保卖空被查出，将严格实施制裁，并积极提起刑事控告，贯彻零容忍原则，从而切断市场中无担保卖空的惯例。同时，还将就加强处罚力度和多元化制裁手段等方案与国会积极协商。

金融委员会表示：“在卖空禁止期间，将通过与市场专家及相关机构的紧密协商，尽快制定卖空制度改革方案的具体内容，确保上述制度改革课题能够迅速落实”，“同时，将就具体方案进行社会讨论，并积极参与国会的立法程序。”

金融委员会委员长 Kim Juhyun 强调：“资本市场政策的首要目标，是营造公平高效的市场，保护投资者并获得市场信任”，“为使卖空制度成为所有投资者都能信赖的制度，政府将动用一切可行手段。”