短期资金被“定期存款ABCP”大量吸走…成CP市场不安因素

Published 03 Nov.2023 09:19(KST)

银行存款竞争加剧，10月净发行达4.5万亿韩元
在不大幅上调存款利率的情况下吸收巨额资金的“绕道揽储”手段
资金过度涌向该领域，普通企业CP需求萎缩隐忧

随着银行业存款竞争加剧，以定期存款为担保在资本市场发行的“定期存款资产支持商业票据（定期存款ABCP）”发行量正快速增加。对银行而言，定期存款ABCP是在不大幅上调存款利率的情况下吸引大规模存款的便捷工具。近期银行债券利率上升，也被分析为通过这一绕道吸收存款手段——定期存款ABCP——发行量增加的原因之一。有观点指出，短期资金的投资需求正涌向相对安全的定期存款ABCP，推高短期利率，成为加剧市场不稳定的因素。

银行接连通过ABCP吸收定期存款

据投资银行业界3日消息，本月1日，国民银行通过现代汽车证券、水产协会银行、Shinhan Investment证券的信托账户，吸收了2470亿韩元、期限1年的定期存款。参与该笔存款的3家金融公司分别发行信托收益证券并出售给特殊目的公司（SPC）。SPC以定期存款信托收益证券为担保，发行期限2至5个月的ABCP，用以筹措认购定期存款的资金。通过以定期存款为担保发行ABCP筹集的资金，经由信托流入国民银行的定期存款之中。

Hana银行前一天也以同样方式吸收了2409亿韩元、期限1年的定期存款。Shinhan Investment证券通过信托认购定期存款，再将信托收益证券证券化，筹集认购存款的资金。农业协同组合银行本月也通过Hi Investment证券信托，吸收了期限不足1年的2646亿韩元定期存款。

通过证券公司信托吸收定期存款的规模自10月起激增。业界数据显示，10月一个月内定期存款ABCP净发行额达4.5万亿韩元，为今年以来最大规模。由于银行定期存款到期在第四季度高度集中，加之银行债券利率上升，筹资成本相对较低的定期存款吸收量随之增加，被如此解读。

短期资金市场的投资需求正涌向相对安全的定期存款ABCP，也被指是其发行增加的原因之一。投资银行业界一位相关人士表示：“货币市场基金（MMF）、短期信托（MMT）、包裹账户（MMW）等资金正流向相对安全的定期存款ABCP。”

担忧“挤出效应”冲击CP市场……成资金市场不稳定因素

有意见指出，定期存款ABCP的增加正在成为商业票据（CP）等短期资金市场的不稳定因素。由于定期存款ABCP供给量增加，近期CP市场利率被急剧推高。

根据韩国金融投资协会数据，9月初为3.990%的91天期（约3个月期）CP利率，截至上月27日已升至4.29%。这意味着近约2个月内上升了30个基点（1个基点=0.01个百分点）。证券业界一位相关人士表示：“尤其值得注意的是，在中秋连休和韩文日等假期较多、营业日较少的10月，利率涨幅最为陡峭。”

对于定期存款ABCP在短期资金市场引发较大“挤出效应”的担忧也在增加。金融当局禁止货币市场基金和包裹账户等进行到期错配运作，导致流入短期资金市场的资金减少，也对CP利率上升产生了影响。

一位运营货币市场基金的资产管理公司相关人士表示：“在资金一段时间内滞留于短期资金市场的背景下，仅10月定期存款ABCP的净发行额就达4.5万亿韩元”，“净发行规模相当于减少了对其他CP或短期公司债的投资需求。”该人士还指出：“韩国电力公社和韩国燃气公社等公共企业的CP发行增加，也是CP市场不稳定因素之一。”