[初动视角]防范股价操纵…应动用一切遏制手段

by Lee Seonae

Published 02 Nov.2023 09:26(KST)

或需进一步完善资本市场法修正案
证券公司应引入最新IT技术

“就算坐牢也是‘稳赚不赔的买卖’。”今年以来，已接连发生三起与跌停事态相关的股价操纵嫌疑犯罪。分别是4月的“Ra Deokyeon事件”、6月的“5只股票同时跌停事件”，以及最近的永丰制纸股价操纵等。监管当局睁大眼睛严密监视，但犯罪仍然层出不穷，原因何在？在金融投资业界工作超过20年的一位高层关系人士指出：“由于只是象征性处罚，就算坐牢也是稳赚不赔的买卖，所以证券犯罪才屡禁不止”，“就像电影片名那样，股价操纵总是‘隐秘而伟大’地进行，动摇着资本市场的根基”。

因涉与英风制纸不公平交易相关的股价操纵嫌疑，Yun某和Lee某10月20日上午为接受逮捕前嫌疑人讯问（逮捕令实质审查）到达位于阳川区的首尔南部地方法院。图片由联合新闻提供

刺入耳中的核心关键词是“象征性处罚”和“稳赚不赔的买卖”。专家一致表示，轻微的处罚绝对无法遏制证券犯罪。与股价操纵犯罪相关的量刑和不当得利追缴并不容易，导致形成了“就算坐牢也是稳赚不赔的买卖”的错误认知，各类犯罪因此反复出现。

稍感欣慰的是，能够对不公平交易实施强力经济处罚的《资本市场法》修正案已于今年6月在国会通过，并将于明年1月19日施行。修订后的《资本市场法》将不当得利的计算方式法制化，并新设罚款制裁，使得快速且具实效的经济性行政制裁成为可能。对于与不公平交易相关的不当利益，最高可处以相当于不当利益2倍的罚款。

但对于能否解决“象征性处罚”等证券犯罪处罚方面的顽疾，忧虑依然存在。由于刑期取决于获取不当利益的规模，标准含糊，处罚可能会很棘手。因为很难在排除影响股价的各种因素后，仅证明通过股价操纵所获得的不当利益究竟有多少。必须综合考虑市场状况，以及公司的业绩与成长因素、汇率和其他投资者参与情况等。即便不当得利规模不明确，在计算模糊的情况下，能够处以最高40亿韩元罚款的修订被认为是可喜之处，但由于处罚水平仍显不足，能否有效遏制证券犯罪，外界充满担忧的目光。

截至2020年的5年间，金融委员会证券期货委员会向检方告发或通报的股价操纵案件中，超过一半、即56%甚至未能提起公诉。即便起诉，最终在大法院被判实刑的案件也仅占59%。也就是说，即使实施股价操纵，有一半案件连法院都进不了；即使进入法院接受审判，10人中有4人以上以缓刑获释。外界高度关注的，正是今年令资本市场炙手可热的股价操纵势力，其最终将受到何种程度的处罚。

证券犯罪会给众多善良投资者带来损失，扰乱市场秩序，是严重的违法行为。必须动用一切遏制作手段，阻止证券犯罪。证券犯罪不断演化，突破森严的监控网。今年金融当局及相关机构强化了监测，但仍爆发了永丰制纸事件。

韩国交易所近日表示，将新增“超长期不健全”这一投资警示品种类型，以应对通过长期渐进式股价上涨来规避市场监控网的新型不公平交易。此举旨在高效应对今年发生的股价操纵案例。