三星电子半导体部门明年一季度能否扭亏为盈？

尽管三星电子的业绩持续改善，但由于半导体部门仍处于亏损局面，市场关注半导体何时能够扭亏为盈。市场预计，亏损将延续到第四季度，明年第一季度有望实现盈转。由此，明年业绩有望较今年大幅改善。

根据1日金融信息公司FnGuide的数据，三星电子第四季度营业利润一致预期为3.4783万亿韩元，较上年同期减少19.22%。但相比第三季度的2.4336万亿韩元有所改善。

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三星电子前一日公布了第三季度最终业绩。第三季度销售额为67.4万亿韩元，同比下降12.21%；营业利润为2.43万亿韩元，同比大减77.57%。半导体（DS）部门虽持续亏损，但亏损规模缩小至3万亿韩元区间，从而恢复了整体“万亿韩元级”营业利润。半导体部门营业亏损在第一季度为4.58万亿韩元、第二季度为4.36万亿韩元，第三季度则缩小至3.75万亿韩元。

随着季度业绩持续改善，三星电子整体业绩被认为已经走出低谷。Hana证券研究员Kim Rokho表示：“三星电子季度业绩的低点为6000亿韩元，第二、三季度营业利润环比改善，使得业绩触底已经十分明确”，并称“业绩改善的主要原因在于存储半导体景气度触底回升以及由此带来的亏损缩小”。

这种改善势头预计将延续到第四季度。KB证券研究员Kim Dongwon表示：“预计三星电子第四季度营业利润将环比增长43%，达到3.5万亿韩元”，“在动态随机存取存储器（DRAM）和NAND闪存平均销售单价（ASP）同步上涨的背景下，受DRAM出货增加及NAND低价销售缩减影响，第四季度半导体营业亏损将较上季度减少1.8万亿韩元；同时，受iPhone 15顶配机型销售表现强劲带动，仅中小尺寸有机发光二极管（OLED）部门就有望实现超过2万亿韩元的营业利润”。

随着行业景气回升，明年第一季度半导体部门的盈转也备受期待。Hyundai Motor证券研究员Noh Geunchang表示：“第四季度随着DDR5和高带宽存储器（HBM）占比扩大，大部分存储产品价格将环比上涨，存储半导体的亏损幅度预计将大幅收窄，并预计明年第一季度存储半导体业务将实现扭亏为盈”。

半导体部门的复苏有望成为业绩和股价回升的关键。Samsung证券研究员Hwang Minseong表示：“对半导体股价而言，关键终究在于周期”，“以第三季度为起点，存储价格的拐点已经得到确认，第四季度价格谈判的氛围也较为积极；以目前情况来看，第四季度DRAM和NAND价格预计将较第三季度上涨10%，行业的盈亏状况也将快速改善”。

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三星电子股价较7月高点已下跌逾8%。尽管业绩呈现复苏势头，但在对外因素等影响下，股价仍表现低迷。随着行业回暖与业绩可见度提高，此次调整被认为将成为买入机会。Shinhan投资证券研究员Kim Hyeongtae表示：“目前股价对应2024年市净率（PBR）约为1.2倍，低于过去5年平均水平（1.5倍）”，“鉴于经营环境改善以及以高附加值产品为中心的盈利能力恢复有望加速，目前区间适合积极买入”。Hana证券研究员Kim Rokho也表示：“随着业绩方向性得到确认，利用时间调整进行加仓的策略更加明朗”，“当前估值低于历史市净率区间平均水平，是可以安心提高持股比例的区间”。

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