[Peace & Chips]风波不断的NAND行业…景气何时回暖？

by Kim Pyeonghwa

Published 30 Oct.2023 08:00(KST)

铠侠与Western Digital整合告吹
三星电子、SK海力士风险降低

NAND闪存景气复苏慢于DRAM
有观点称四季度NAND价格将上涨

编辑者注被称为现代产业“米”的半导体。每天都能听到这个词，但真要开口解释时却总是不知从何说起。难懂的半导体概念和整个产业的脉络，就让“Peace&Chips”来一点一点喂给您，只要把勺子端好就行。

上周传出消息称，日本铠侠与美国西部数据的经营整合谈判告吹。日本媒体如《日本经济新闻》（Nikkei）报道称，西部数据已通知铠侠将中止相关协商。报道称，由于铠侠最大股东（由美国私募基金管理公司贝恩资本等参与的韩美日财团）以及向该韩美日财团出资的SK海力士在谈判上存在分歧，最终导致整合失败。

此次整合谈判本是一桩足以改写存储型半导体——NAND闪存行业版图的“大交易”（Big Deal）。因为如果将NAND行业排名第2的铠侠和第4的西部数据的市场份额相加，就足以超越排名第1的三星电子。也有观点认为，这将成为第3位SK海力士扩大市场份额的一大障碍。正因如此，业内对本次合并告吹在国内被评价为“庆幸”的背景也就不难理解。

对三星电子和SK海力士来说，这在一定程度上确实降低了风险，但也远没到可以完全放心的地步。原因在于，与另一类存储半导体D-RAM相比，NAND行业景气复苏更为迟缓。就D-RAM而言，随着存储行业减产效应显现，部分产品价格上涨、市场库存下降等积极变化已开始出现。SK海力士在这一过程中，第三季度将亏损规模缩小了逾1万亿韩元，并成功实现D-RAM业务扭亏为盈。

而NAND方面，由于库存水平仍然偏高，三星电子和SK海力士都在以传统（老旧）产品为中心扩大减产规模。SK海力士在26日第三季度业绩发布后的电话会议上表示：“NAND将暂时维持保守的生产基调”，“要恢复到去年第四季度的产能（Capacity）水平还需要相当长的时间”。第二天，SK海力士社长Gwak Nojeong在出席半导体活动后会见记者时也表示：“NAND要在明年上半年实现扭亏恐怕并不容易”，“6月前后将成为关键检查点”。

当然，市场上也不断出现积极的展望。市场调研机构TrendForce预计，第四季度NAND固定交易价格（企业间交易价格）将比上一季度上涨10%至15%。在存储行业扩大减产、企业尝试提价的同时，近期智能手机所用NAND需求增加，被认为也将推高价格。如果这一展望成为现实，自去年6月以来持续下行的NAND固定交易价将于年内首次出现反弹。

第二季度NAND市场份额与销售规模 / 图片由TrendForce提供

证券业界的预期也大致相同。韩国投资证券研究员Chae Minsuk在一份关于SK海力士第三季度业绩发布的报告中表示：“虽然NAND亏损并未出现大幅改善，但价格下跌已趋于停止”，“从下个季度（第四季度）起，NAND价格也将转为上行”。现代汽车证券研究员Noh Geunchang同样指出：“预计第四季度在减产扩大背景下，NAND产品价格将出现反弹”。

眼下还需要详细拆解的，是三星电子第三季度的业绩。三星电子已于本月11日发布第三季度初步业绩，并将于31日公布包括半导体（DS部门）在内的各事业部门详细业绩。业内预计，三星电子DS部门本季度将录得约3万亿韩元规模的营业亏损。Shinhan投资证券研究员Kim Hyeongtae表示：“预计D-RAM平均销售价格（ASP）上涨6%，NAND平均销售价格上涨1%”。