企业商业票据利率连日上升↑…短期资金市场紧张不安情绪加剧

by Park Soyeon

Published 29 Oct.2023 09:47(KST)

作为企业代表性的短期资金筹措手段，企业商业票据（CP）利率近日连续上行，短期资金市场流动性紧张的忧虑正在加大。

根据金融投资协会29日的数据，上月初为3.990%的CP 91天期利率，截至本月27日已升至4.290%，在最近约两个月内上升了30个基点（1个基点=0.01个百分点）。

尤其是本月以来涨势陡峭。考虑到10月因中秋连休和韩文日等假期较多、营业日较少，CP利率几乎是“几乎每天”上升1～2个基点。

这与同为超短期品种的可转让定期存单（CD）91天期利率形成对比。CD利率虽在上月上涨逾10个基点，但自本月6日起一直维持在3.820%。

证券业界认为，投资CP的证券公司包裹账户（Wrap Account）和特定金钱信托（信托）事实上处于停业状态，导致需求枯竭，只能推高利率。

据业界介绍，大多数证券公司一直利用所谓“期限错配”策略，将吸收进短期投资产品——债券型包裹账户和信托账户中的资金，纳入长期债券和CP等资产中进行运作。

但随着去年利率上升以及江原乐高乐园引发的债务违约（违约）事件等因素，债券价格大幅下跌，债券型包裹账户和信托出现了损失。

还有质疑称，部分证券公司为弥补损失，利用两个以上内部账户，一方抛售基金、另一方买入，进行了所谓“对倒交易”。

对于这种不健全营业惯例，金融当局自5月起展开调查，包裹账户和信托长期处于停业状态，被解释为对CP利率产生了影响。

在供给方面，由于本月初美国国债利率急剧上升，公司债利差（公司债与国债之间的利差）扩大，企业转而选择发行相对利率较低的CP进行融资，导致供需失衡，这也产生了影响。

根据金融信息公司联合Infomax的数据，本月第二周（10月9～13日）CP实现净发行3兆9884亿韩元。这是今年以来单周CP净发行规模最大的一周。

对企业而言，CP利率上升意味着资金筹措成本增加。在近期利率上升导致通过发行公司债筹资并不顺利的情况下，若连短期资金市场利率也上行，企业的资金压力将进一步加重。

此外，CP和CD利率上升还会推高在其基础上加点定价的房地产项目融资（PF）-资产支持商业票据（ABCP）利率，即将到期的PF-ABCP品种在展期方面可能遭遇困难，甚至可能像去年那样引发短期资金市场紧张。

PF-ABCP是以向项目开发商发放的贷款债权为基础资产、为筹措项目融资资金而发行的企业商业票据，通常期限为3个月。

不过，也有观点认为，这一上升趋势不会长期持续至年末。

韩国银行总裁 Lee Changyong 在本月19日金融货币委员会货币政策方向会议后的记者座谈会上表示：“CP市场并不是流通市场发达的市场，而是以发行市场为主，由多元主体进行发行，因此过去也存在市场利率上升后其滞后跟涨的特征”，“目前是在美国中长期债券利率上升、CP随之跟涨的局面”。

他还补充称：“与去年相比，韩国电力、公募银行债发行等问题已经大体解决，我认为完全没有必要像去年那样再次启动流动性支持机制。”

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。