[点击e个股]三星电机，股价触及1.2倍市净率…目标价下调

海通投资证券27日表示，针对三星电机维持“买入”投资意见，但将目标股价从18万韩元下调至16万韩元。这较此前采用的历史平均市净率（PBR）1.7倍有所下调。虽然终端实质需求疲弱已非新鲜事，但为守住市占率而下调MLCC售价，被判断将对2024年盈利能力产生影响。

海通投资证券研究员 Ko Uiyoung 表示：“业绩发布后股价急跌13%，12个月预期PBR被压至1.2倍”，并指出：“这已接近历史年度低点PBR的平均值1.18倍，同时也处于剔除亏损区间后的估值区间下沿。”他接着表示：“因此判断本次价格调整在短短一天内急剧完成”，“但在市场预期下调并趋于稳定的过程中，可能仍需要一段时间上的调整。”

由于MLCC库存已降至较低水平，产能利用率大幅下滑的可能性不高。关键在于此后信息技术（IT）终端实质需求是否回暖。Ko研究员判断，一旦需求方向明朗，市场有望重新关注车载用MLCC以及高附加值FC-BGA的结构性比重提升。

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MLCC出货量方面，第二季度起以部分中华圈手机、个人电脑为中心，需求有所改善，第三季度环比也改善了约15%。不过，由于前端客户对需求的看法仍较为谨慎，预计第四季度将再次进行库存调整。MLCC平均售价（ASP）下降了约5%，跌幅快于预期，在日元贬值环境下，为守住相对于日本企业的市占率，采取了降价措施。这被视为组件业务盈利能力恶化的主要原因。

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