银行债券发行狂飙…金融债与贷款利率连锁飙升

由于取消银行债券发行限额监管以及高利率再揽储竞争的余波，银行债券净发行额正在快速增加。受此影响，其他金融债、公司债收益率大幅飙升，信贷专门金融公司和一般企业的融资环境恶化，同时包括家庭在内的贷款利率也随之上升，呈现出连锁反应的态势。

在国内市场利率和银行贷款利率近期快速上升之际，23日，首尔一家市中银行外墙上悬挂着标明贷款利率的横幅。 照片=记者 Kang Jinhyeong 提供

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根据金融投资协会债券信息中心25日公布的数据，本月1日至前一日为止，银行债券净发行额（发行额-偿还额）为6.76万亿韩元。这样的净发行规模不仅超过了今年9月全月净发行规模4.68万亿韩元，也是今年以来的最高水平。

银行业在去年“乐高乐园事件”之后，因债券市场趋于紧张，应监管部门要求将债券发行规模最小化至再融资水平。即便在今年年初债券市场进入稳定阶段后，截至7月除5月外一直维持净偿还基调。今年3月净偿还额一度达到7.41万亿韩元的峰值。

监管部门大幅放宽银行债券发行限额，是为了防止去年底至今年年初金融机构之间存款利率竞争再次上演。因为一旦存款争夺战过于激烈，可能引发大规模资金搬家（Money Move）。据监管部门统计，从存款竞争激烈的去年10月至今年1月的4个月间，全金融业存款增加额高达96.2504万亿韩元。

考虑到金融业定期存款期限通常为12个月，去年以高利率揽入的存款负担从本季度开始逐步显现。对于银行而言，如要避免重演去年的利率竞争，只能被迫增加债券发行。一家银行业相关人士表示：“银行债券发行恢复正常后，存款利率运用就会更为从容。”

随着银行债券净发行额激增，其他金融债（信用卡、资本公司债）、公司债等受到直接冲击。被归类为优质债券的银行债发行增加，正在吸走市场资金，这随即导致相对信用等级较低的债券收益率上升、发行规模减少。以日前为准，信贷金融债AA+级3年期收益率为4.793%，公司债AA-级3年期收益率为4.812%，较上月末上涨了16至17个基点（1个基点=0.01个百分点）。

因此，其他金融债上月仍实现2982亿韩元净发行，但本月以来偿还额超过发行额，转为净偿还8240亿韩元。公司债方面，净偿还额则从1251亿韩元扩大至1.2975万亿韩元。在这种局面持续之下，企业通过增加向金融机构贷款应对，而信贷专门金融公司则提高短期融资占比来应对。

在贷款利率方面也出现了类似情况。近期美国10年期国债收益率突破5%关口，再加上银行债发行增加，银行债收益率持续高位运行。以日前为准，银行债AAA级5年期收益率为4.697%，较上月末的4.491%上升了0.206个百分点。

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包括家庭贷款在内的利率也延续涨势。截至本月23日，五大商业银行（KB国民、新韩、韩亚、友利、NH农协）的浮动利率住房抵押贷款利率为4.56%至7.15%。利率上限正在回到去年底7%至8%水平。金融业一位相关人士表示：“尽管监管部门和银行已预告将进行弹性运用，但今年第四季度到期的银行债规模就高达约34万亿韩元”，“短期内贷款利率也将呈现上行态势。”

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