迫切筹资的STX，镍价成最大难题

Published 26 Oct.2023 06:30(KST)

Updated 26 Oct.2023 08:11(KST)

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为改善财务结构进行股东配股增资
预计大股东持股比例将由46.05%降至38.08%
若镍价反弹有望营造有利增资环境

综合商社STX为改善财务结构并筹措镍购买资金等，启动了增发新股的有偿增资。不过由于股价持续下跌，筹资规模较原计划缩减的可能性正在增大。

据金融监督院消息，STX将通过每持有1股旧股获配0.31股新股的股东配售后弃权股份公开募集方式进行有偿增资。新股预定发行价为1万860韩元，计划发行共736万股新股。最终发行价将于今年12月5日确定。公司计划筹资799亿韩元，其中400亿韩元用于偿还短期借款，300亿韩元被划拨为镍采购预算，其余99亿韩元将用于购买木质颗粒燃料。

今年上半年合并基准下STX的资本蚀损率为22.84%。若资本蚀损率超过50%，根据有价证券市场上市规定，可能被指定为管理对象。近几年以来，受俄罗斯与乌克兰战争、新冠肺炎大流行、美中贸易摩擦等因素持续影响，业绩低迷。自2019年至去年，公司已连续3年录得净亏损，今年上半年也未能实现扭亏为盈。合并基准下的借款依存度从2021年的51.7%、2022年的60.6%上升至2023年上半年的64.3%，短期借款偿还压力加大。STX一直在筹措并使用贸易金融资金，若偿还其中400亿韩元，不仅可以减轻利息负担，也有助于改善财务结构。

其余资金将作为投资款用于改善业绩。在本次增资筹措的资金中，200亿韩元将用于在马达加斯加安巴托维采购镍，100亿韩元将用于在印度尼西亚苏拉威西采购镍。为强化二次电池材料供应链，STX正在确保多元化的镍供应来源。STX于2006年与韩国矿物资源公社及Posco International组成联合体，投资了非洲马达加斯加安巴托维镍矿。公司向马达加斯加矿山运营公司（AMSA）和冶炼厂运营公司（DMSA）出资，并根据补充运营资金义务向其提供了贷款。截至今年上半年，累计投资约6945万亿美元。

今年8月，公司在拥有全球第一镍储量的印度尼西亚设立了相关法人，并完成了许可申请。预计将在明年1月获得经营许可证。公司以从明年起在当地开展镍销售及运输相关业务为目标制定了资金筹措计划。

问题在于，按计划筹措资金的难度正在加大。首先股价下跌尚未止步。自9月15日公司在进行人事分立后恢复交易以来，股价盘中一度升至4万9500韩元，但仅两个月便跌至1万韩元区间。前一日收盘价为1万10韩元，低于新股预定发行价1万860韩元。若在决定第一阶段发行价的下月2日前股价不能反弹，新股发行价低于原计划的可能性很大。

若筹资规模低于计划，预计将优先削减处于优先级末端的木质颗粒燃料及镍采购预算。金融投资业界一位相关人士表示：“如果镍价反弹，将会形成有利于增资的环境”，但同时指出：“近期对电动汽车增长放缓的担忧加剧，似乎也对STX股价产生了影响。”他接着表示：“受最近中国需求放缓、矿产产量增加以及经济形势不稳定等外部变量影响，镍价表现低迷”，“不过从长期来看，镍需求仍在增加，这是一个积极因素。”

2022年3月每吨高达4万3000美元的镍价，近期已跌至每吨1万8000美元左右。若明年电动汽车市场增长预期重新升温，镍价和STX股价也有望出现反弹。为延长电动汽车续航里程，将镍含量提升至80%以上的高镍电池需求正在增加，生产一辆电动汽车所需的镍用量也呈逐步上升趋势。

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最大股东APC Mercury有限公司持有STX 46.05%的股份，将获配339万5083股新股。按新股预定发行价计算，规模约为368亿韩元。APC Mercury计划至少参与认购100亿韩元以上，最终参与规模将由APC Mercury董事会决定。有分析认为，有偿增资完成后，最大股东的持股比例将下降约8个百分点。