美债收益率飙升…华尔街经典“六成股四成债”策略失灵

by Kwon Haeyoung

Published 20 Oct.2023 15:58(KST)

股票60%、债券40%配置，去年收益率为-17%
高利率长期化预期，股票与债券同步承压

由于美国联邦储备制度（Fed）预告将长期维持高利率，10年期国债收益率突破5%等现象导致债券价格急剧下跌（=债券收益率上升），华尔街一直奉为分散投资“教科书”的“60对40（股票60%·债券40%）”投资策略如今已不再奏效。

据《华尔街日报》（WSJ）20日报道，美国投资公司罗伊特霍尔特集团的分析结果显示，“60对40”投资组合去年录得负17%的收益率。这是自1937年以来86年间最差的表现。

“60对40”投资策略是指在投资组合中，将60%的资金配置于股票、40%配置于债券。当股市景气时，所持股票带来资产增值；当股市低迷时，作为安全资产的债券价格上涨，能部分弥补持股损失。

实际上，在全球金融危机爆发的2008年，“60对40”投资组合的收益率比“股票100%”投资组合高出多达23个百分点。当时由于美联储降息，债券价格大幅攀升。美国参加第一次世界大战的1917年、大萧条时期的1930年，以及能源价格暴涨、通胀率飙升至两位数的1974年，“60对40”投资策略同样行之有效。

问题在于，高通胀叠加美联储前所未有的强力紧缩，使高利率局面长期化，同时给股票和债券价格都带来压力，如今债券已难以再对冲所持股票的损失。美国经济依旧延续强劲表现，就业有力、消费和支出稳健、增长率坚挺，推动债券收益率持续上行。作为全球债券收益率“风向标”的美国10年期国债收益率在19日盘中一度突破5%。收益率迈过5%关口，是自全球金融危机前夕的2007年7月以来，时隔16年的首次。

《华尔街日报》称，也有专家表示，随着市况变化，投资者应将目光投向股票和债券以外的多元资产，如房地产、大宗商品等。