[点击 e个股]“Hyosung Advanced Materials三季度业绩不及预期…目标价下调”

韩国投资证券公司于20日表示，预计Hyosung Advanced Materials今年第三季度业绩将不及市场预期，将目标股价下调至53万韩元。但同时称：“主营业务轮胎帘子线业绩已走出低谷，此前阻碍对碳纤维成长性进行估值的不确定性也已消除”，因此维持“买入”投资评级。

当天，韩国投资证券公司研究员Choi Goun表示：“预计Hyosung Advanced Materials第三季度销售额为7910亿韩元，环比下降3%，营业利润为334亿韩元，环比减少31%。虽然碳纤维部门的盈利能力依然稳健，但由于轮胎补强材利润同比倒退逾100亿韩元，营业利润将比市场预期低29%。”

全球轮胎需求依旧复苏缓慢。海外生产与销售子公司之间因库存结算产生的一次性损失较第二季度进一步放大。第三季度我国聚酯（PET）轮胎帘子线出口价格已连续四个季度下跌。碳纤维方面，受区域内供应增加影响，价格较上一季度下调6%，但预计仍维持在20%区间的高营业利润率。

Choi研究员分析称：“考虑到北美和欧洲轮胎帘子线市场景气复苏迟缓，将今年和明年的营业利润预测值分别下调12%和5%。对于明年经济复苏带来的业绩改善效果，也必须下调预期。”但他同时指出：“不过本次业绩不振反而使投资判断更加容易。无论是景气还是利润，第三季度都将成为底部。轮胎帘子线售价已充分下跌，即便经济存在较大不确定性，碳纤维需求的成长性依然未受动摇。现在正是关注第四季度利润增长以及明年碳纤维扩产趋势的时点。”

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关键在于碳纤维的产能。Hyosung Advanced Materials的产能目前为6500吨，计划在明年年底前扩大至1.65万吨，增幅超过两倍。Choi研究员表示：“较原计划提前两年，在2025年将增至2.15万吨。预计作为高附加值新材料的碳纤维，其需求增长将超越经济周期波动。”他还补充说：“此外，受益于技术实力与政府监管等进入壁垒，中国企业在进军全球市场方面正面临困难。预计明年碳纤维部门对整体营业利润的贡献度将接近30%。”

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