[金通委民调]①韩国“连续6次”维持基准利率不变…降息将在明年三季度

View original image

有预测称，韩国银行将在19日召开的金融货币委员会会议上，将基准利率维持在年利率3.5%，实现“连续六次”冻结，该预测概率高达100%。尽管韩美之间基准利率差距扩大引发担忧，且9月韩国消费者物价涨幅为3.7%，连续两个月反弹，紧缩必要性被提出，但由于国内经济复苏前景仍不明朗，在金融利息负担大幅增加的情况下，被认为难以再度加息。

在本次问卷中，认为韩国和美国的基准利率事实上已接近最终利率的观点占据压倒性优势，但由于美国高利率长期化的影响，市场专家对韩美两国降息时点的预期，从此前的明年一季度大幅推迟至明年三季度，这是出现的显著变化。

据亚洲经济16日针对近期国内外证券公司分析师以及银行·经济研究所经济学家等22人进行问卷调查的结果显示，所有受访者继8月之后一致预测，本月金通委也将把基准利率维持在3.5%不变。

Baek Yunmin 教保证券研究员表示：“韩国银行要想为先发应对外部货币政策不确定性和金融失衡风险而实施加息，现实条件非常困难”，“家庭负债激增以及美国联邦储备制度（Federal Reserve）的追加加息可能性等，确实是给韩国银行货币政策运作带来负担的因素，但在这些不确定性因素尚未转化为实际风险之前，韩国银行将对进一步加息保持谨慎。”

Oh Changseob 现代汽车证券研究员也表示：“近期因以色列·巴勒斯坦事态导致国际油价不稳，虽然通胀上行压力存在，但对经济放缓的忧虑也在加大，因此我认为韩国银行将维持基准利率不变”，“随着美国结束加息的可能性升高，追加加息的必要性正在减弱。”在他看来，美国加息进程很可能在当前水平（5.5%）告一段落，从而减轻了韩国银行进一步加息的压力；在残存的物价风险以及家庭负债去杠杆化（减少借贷·偿还）必要性的作用下，当前基准利率将在一段时间内维持不变。

View original image

认为下月美国联邦公开市场委员会（FOMC）将维持基准利率不变的观点占据主流，这也是韩国银行选择按兵不动的原因之一。在22名专家中，有21人预计下月美国联邦公开市场委员会将维持基准利率不变（上限维持在5.5%），仅1人预测会加息。

Yoon Seokjin 하나金融经营研究所研究员指出：“近期由于对美国财政赤字的担忧以及上调中性利率的讨论，美国国债长期收益率大幅飙升”，“随着市场利率上升的效果显现，美联储（Federal Reserve）内部出现了即便不再追加加息，紧缩力度也已增强的意见，因此11月追加加息的必要性有所降低。”

Ahn Jaegyun 新韩投资证券经济学家表示：“自7月以来，以长期债为中心的利率急剧上升，令金融市场对货币宽松转向的期待消失”，“虽然9月美国就业指标大幅超出预期，但包括经济活动参与率上升在内，劳动人口回归已经得到确认，这将成为未来工资涨幅放缓的因素，因此对以就业为中心指标趋缓的期待，预计将转化为11月基准利率维持不变的结果。”

相反，唯一预测加息的 KB国民银行经济学家 Kim Seontae 表示：“美国联邦公开市场委员会有可能在今年年底或明年一季度之前再次加息”，“这是因为以制造业等为代表的企业景气回升，正在加大物价再度上升的压力。”

View original image

关于韩国的降息时点，认为将落在明年三季度的回答最多（12人），其次是明年二季度（8人）。在8月金通委民调时，有11名专家预计明年一季度开始降息，6名预计明年二季度，因此上半年降息将启动的观点占据主流；但在本次问卷中，降息时点被大幅推迟至下半年。此外，在8月金通委民调中，有多达4名专家认为年内有可能降息，而在本次调查中则无人持此观点，充分反映了美国高利率长期化的影响。

原本预测年内降息、后将预期修正为明年四季度的 Moon Hongcheol DB金融投资研究员表示：“从韩国银行的立场看，有必要观察此前累积加息的效果，并判断中东局势引发的地缘政治风险、韩元兑美元汇率的后续走势”，“近期围绕美国货币政策的不确定性加大，使得判断降息时点变得困难，我认为要到明年下半年，韩国才有可能实施降息。”

关于美国的降息时点，认为在明年三季度的有10人，为最多；认为在明年二季度的有9人，位居其后。在8月金通委民调中，预测明年一季度和二季度开始货币政策转向的受访者各有9人，多数人预期上半年将转向宽松；而本月则更多人认为降息时点将推迟至明年三季度。由于以以色列·巴勒斯坦事态导致的国际油价上涨等因素影响，通胀上行风险仍处于相当水平，当前紧缩基调将比当初预期更为持久的观点增多，韩美两国的降息时点也被认为将较预期大幅延后。

不过，认为韩国的降息时点将晚于美国的意见占据上风。Jo Youngmu LG经营研究院研究委员表示：“目前韩美之间的基准利率差距已达2个百分点，如果韩国比美国更早降息，这一差距将进一步拉大，可能引发金融·外汇市场不稳定”，“预计美国将在明年二季度、韩国将在明年三季度实施降息。”

Yoon Yeosam Meritz证券研究员表示：“美国目前的限制性利率水平如果在明年上半年之前被确认已压低增长预期，再加上以居住成本为主的美国物价在明年二季度左右有望稳定在2%区间这一稳定范围内，那么联邦公开市场委员会将会在其所提示的四季度之前、即三季度左右启动货币政策宽松”，“如果从7月开始降息，累计降幅将达100个基点；若从9月开始，则将降息75个基点。”他接着表示：“韩国虽然在经济和物价压力方面低于美国，且房地产相关结构调整的负担仍然存在，因此货币宽松的必要性从理论上看高于美国，但预计会在确认美国出现降息迹象后再作出应对。”

相关文章

[金通委民调]③韩银最大烦恼是“国际油价·家庭负债”…物价和经济或双双失守

• [金通委民调]②剧烈波动的外汇市场，“美元之王”缓和要到明年二季度

Kang Minju 荷兰国际集团银行经济学家，Kang Seungwon NH投资证券研究员，Kim Sanghun 하나证券研究员，Kim Seontae KB国民银行经济学家，Kim Seongsu 韩华投资证券研究员，Kim Jina Eugene投资证券研究员，Gong Dongrak 代新证券研究员，Moon Hongcheol DB金融投资研究员，Park Seokgil 摩根大通经济学家，Baek Yunmin 教保证券研究委员，An Yeha Kiwoom证券研究员，Ahn Jaegyun 新韩投资证券经济学家，Oh Seoktae 法国兴业银行（SG）经济学家，Oh Changseob 现代汽车证券研究员，Woo Hyeyeong Ebest投资证券，Yoon Seokjin 하나金融经营研究所研究员，Yoon Yeosam Meritz证券研究员，Jeong Seongtae 三星证券研究委员，Jo Youngmu LG经营研究院研究委员，Jo Yonggu 新韩证券研究委员，Joo Won 现代经济研究院经济研究室室长，Heo Munjong Woori金融经营研究所经济全球研究室室长

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。