二次电池股反弹，买入反向ETF的散户如坐针毡
LG能源解决方案业绩亮眼 二次电池概念股迎来暖风
国内首只二次电池反向ETF收益率跌至个位数
在经历了两个多月的调整、走势低迷之后，二次电池概念股久违地出现反弹势头。然而，二次电池反向交易型开放式指数基金（ETF）投资者对这轮反弹却并不欢迎，因为二次电池股涨得越多，ETF的收益率就跌得越多。
据韩国交易所13日消息，KBSTAR 二次电池TOP10反向（合成）前一交易日下跌3.32%，收于2.2万韩元，已连续两日出现相对较大的跌幅。与此相反，二次电池股则连续第二天走强。前一交易日大涨逾9%的EcoPro BM当日也上涨逾4%，股价从曾跌至22万韩元区间重新升至25万韩元区间。10日跌破80万韩元的EcoPro也已连续两日上涨，重回87万韩元水平。其他二次电池股大多也呈现出连续两日反弹的走势。Mirae Asset证券研究员Kim Seokhwan表示：“在确认LG能源解决方案受益于《通胀削减法案》（IRA）补贴之后，二次电池价值链整体的市场期待大幅升温。”
在二次电池股反弹的背景下，买入KBSTAR 二次电池TOP10反向（合成）ETF的个人投资者的忧虑加深。如果反弹持续，收益率必然会不断下滑。KBSTAR 二次电池TOP10反向（合成）ETF的结构是：其走势与将市值排名靠前的二次电池股价格指数化而成的“iSelect 二次电池 TOP10”指数的收益率方向相反。
KBSTAR 二次电池TOP10反向（合成）于上月12日上市，作为韩国首只二次电池反向ETF，自上市前就备受市场关注。尤其是叠加二次电池股调整行情，该产品在上市的同时就吸引了个人投资者的大量买盘。KBSTAR 二次电池TOP10反向ETF在上市一个月内，个人投资者净买入达到442亿韩元。在二次电池股走弱的背景下，其收益率表现也相当亮眼。上市后截至前一交易日的一个月间，该ETF上涨7.40%，在全部ETF中收益率排名第三。直到本月10日，其收益率仍以17.82%位居所有ETF之首，但自11日起二次电池股大幅反弹后，收益率已回落至单位数。
在这种背景下，二次电池股反弹令多空双方“几家欢喜几家愁”，市场关注的焦点转向这轮反弹能否持续。经历此前的调整后，估值（股价相对于企业价值水平）吸引力有所提升，但订单动能的空白期却对股价构成压力。Yuanta证券研究员Lee Anna分析称：“随着二次电池股持续调整，原本高估值的POSCO Future M和EcoPro BM，其按2025年企业价值与现金创造能力（EV/EBITDA）计算的倍数，分别已回落至25倍和18倍。考虑到2023年至2025年韩国正极材料企业的年均增长率在45%以上，估值吸引力已经增强。”她还表示：“但第三季度仍处于订单空白期，预计调整将持续至10月，10月中下旬将是加大配置的时点。”
由于LG能源解决方案的亮眼业绩带动了二次电池股反弹，后续即将公布的二次电池企业三季度业绩也被认为将影响反弹能否延续。LG能源解决方案今年第三季度创下季度历史最高营业利润。第三季度销售额为8.2235万亿韩元，营业利润为7312亿韩元，同比增幅分别为7.5%和40.1%。Hanwha Investment & Securities研究员Lee Yonguk表示：“当前二次电池板块股价调整的最大原因之一，是市场对电动车需求疲软的担忧。如果下游电动车需求好于预期、年末正极材料大规模订单相继公布，同时锂价也出现反弹，那么行业有望实现拐点。”
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