韩国石油、兴国石油等股价数日飙升40%至70%
国内石油批发零售企业与城市燃气相关个股盈利波动较小
投机性资金涌入推高股价时需谨慎交易
在国内股市中，领涨主线股踪迹难觅之际，短期题材股正大行其道。巴勒斯坦武装派别哈马斯攻击以色列后，国内股市中石油类批发零售企业和城市燃气企业股价大幅飙升。随着“中东火药库”再度燃起战火，全球原油供应受阻的忧虑加剧所致。不过，证券专家建议，应仔细核查以色列与巴勒斯坦战争带来的实际受益情况。由于难以预测中东地区其他国家是否参战，而且与战争关联度较低的上市公司被纳入题材股而暴涨的案例也在出现。
每逢战争就受关注的石油股
据韩国交易所12日消息，Heungkuk Oil股价自10日起三个交易日内上涨约70%。自7日传出哈马斯突袭以色列的消息后，其股价便垂直上升。Korea Petroleum股价也在三天内上涨36%。
9日（当地时间），在纽约商业交易所，11月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）价格较前一交易日上涨4.34%，收于每桶86.38美元。市场认为当前局势与引发“第一次石油危机”的1973年10月赎罪日战争相似，因而出现了对国际油价大涨的担忧预期。
Heungkuk Oil和Korea Petroleum等公司在因地缘政治因素导致国际油价剧烈波动时，股价波动性也往往随之加大。Heungkuk Oil股价大涨的去年2月情形与当前并无太大差别。去年2月，因担忧俄罗斯将入侵乌克兰，国际油价急剧上升，Heungkuk Oil股价在短短四天内上涨逾50%。
去年2月25日盘中一度升至1.16万韩元的Heungkuk Oil股价，至今年7月跌至4620韩元，1年5个月内股价暴跌逾60%。虽说推动股价上升的俄乌战争仍在持续，但股价却一路走低。金融投资业界相关人士表示：“即便国际油价大涨，国内从事石油类产品流通的企业，其利润结构并不会出现大幅增长”，“大多数题材股如果不能转化为业绩改善，股价终将回归原位。”
即使国际油价上涨，利润波动幅度也不大
Heungkuk Oil成立于1966年12月，是一家从GS Caltex采购汽油、煤油、柴油等石油类产品，在大邱·庆北地区销售的石油类批发零售企业。根据韩国石油流通协会数据，截至去年年底，大邱·庆北市场占有率方面，大成产业以28.3%居首，Heungkuk Oil占12.3%。
Heungkuk Oil销售额从2020年的1148亿韩元，增至2021年的1322亿韩元、2022年的1467亿韩元，持续增长。随着销售额增加，公司去年实现营业利润14亿韩元，成功扭亏为盈。去年每股收益为183韩元，较前一年的96韩元增长90.6%。现金分红也从每股100韩元提高至150韩元。股价在2021年底和2022年底分别以7160韩元、5680韩元收盘。
在考虑原油价格及汇率变动等因素的基础上，呈现出销售价格随之调整的结构。但如果原油价格急剧上涨，进货价格随之走高，毛利率并不会发生大幅变化。销售价格上升还可能导致需求下降。毛利率在2020年为5.2%，2021年为4.9%，2022年为5.5%。Heungkuk Oil虽在去年成功实现扭亏为盈，但今年上半年又重新转为亏损，上半年累计实现销售额618亿韩元，营业亏损4亿韩元，毛利率降至4.7%。
Korea Petroleum由沥青事业部、合成树脂事业部、化学品事业部等三个业务部门构成。虽然与Heungkuk Oil一样在公司名称中含有“石油”，但其业务领域相对更广。合并口径下，销售额从2020年的4840亿韩元，增至2021年的6289亿韩元、2022年的7479亿韩元，持续增长。销售额虽在增加，但营业利润却基本原地踏步，同期分别为174亿韩元、156亿韩元、180亿韩元。沥青和合成树脂销售占比高。由于从国内炼油公司和石化公司采购原材料，因此也会受到国际油价影响。
在10日Heungkuk Oil和Korea Petroleum等股价大涨之时，城市燃气供应企业GS E&R股价也上涨了27%。天然气价格可能上升的预期刺激了投资情绪。GS E&R从韩国燃气公社采购天然气，向庆尚南道晋州市、泗川市、咸阳郡、居昌郡、河东郡、山清郡、陜川郡等地供应。公司通过进货价格与向各家庭销售价格之间的差价获取利润。批发价格由中央政府审批，零售价格由地方自治团体审批。天然气价格上涨可能推高销售规模，但对利润规模的影响并不大。与销售价格相比，销售量对利润规模影响更大。GS E&R自2020年至2022年，每年均实现约50亿韩元的营业利润。负责地区城市燃气普及率越高，利润越多。
SK证券研究员Na Minsik表示：“俄乌战争爆发后的去年初，天然气价格一度上涨，但从今年初开始回落”，“去年城市燃气相关个股的业绩几乎没有改善。”Eugene Investment & Securities研究员Hwang Sunghyun表示：“城市燃气企业因具有地域封闭性且产业增长率较低，其年度营业利润变化并不大”，“由于盈利增长受限，现金分红也基本维持同一规模。”他接着分析称：“由于产业变化不大，企业相对稳定，且可期待同等规模的分红，在这点上与债券有诸多相似之处。”
可以看出，无论利润规模如何，题材股股价都会随着关注度而剧烈波动。市场聚焦时股价大涨，一旦进入盘整期，股价又回到暴涨前水平。金融投资业界相关人士表示：“题材股多半在业绩变化不大的情况下，股价于短期内反复大起大落”，“在投机性资金涌入、股价被推高时，是否参与买卖需要慎重判断。”
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