“2年+α短任期难支撑长期投资”——年金基金、公积会CIO的投资两难

by Park Soyeon

Published 16 Oct.2023 06:20(KST)

Updated 16 Oct.2023 07:56(KST)

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国民年金、私学年金、公务员年金、黄色雨伞、警察互助会等任期短
只顾短期业绩或只求无风险完成任期
“有必要改为适合长期投资者的体系并改善机构治理结构”

主要养老金与公积金的首席投资官（CIO）任期相继临近届满。机构资金大多以5至10年以上的长期方式投资，但负责统筹投资的CIO任期仅有2至3年。即便业绩获得认可可以连任，但由于职位不稳定，被指难以保持投资政策的一贯性。

CIO任期陆续届满…今年以来收益率呈恢复态势

据投资银行业界消息，Lee Gyuhong 私学年金CIO的任期已于上月届满。Han Jongseok 警察公积会CIO的任期则在本月结束。私学年金目前正在推进遴选下一任CIO的程序。

私学年金CIO的基本任期为2年，可根据业绩评价按1年为单位续约。前CIO Lee Gyuhong 自2019年10月1日上任后，完成2年任期，又两次续约1年，共工作4年。其在任期间的收益率记录为：2019年11.15%，2020年11.49%，2021年11.95%，2022年为-7.75%。

Han Jongseok 警察公积会CIO的任期也在本月届满。2021年10月上任的Han Jongseok CIO，在完成2年的短期任期后将于本月卸任。警察公积会在艰难的市场环境下，2021年和2022年的收益率分别为5.6%和5.0%，表现亮眼。

随后，Norangusan CIO Lee Doyoon 与军人公积会CIO Lee Sanghee 的任期将于明年5月一并届满。2021年5月上任的Lee Doyoon CIO在完成2年任期后，又继续工作1年。Norangusan 的收益率在2021年为4.44%，2022年为-1.88%。

2021年上任的Lee Sanghee CIO将于明年届满3年任期。按照军人公积会规定，可以连任。该机构2021年收益率为6.6%，2022年为5.7%。

2022年7月上任的公务员年金CIO Baek Juhyun 的任期截至明年7月，可按1年为单位延长。Baek CIO上任后，2022年收益率为-4.4%。今年以来收益率呈恢复态势，截至最新统计口径8月，收益率为6.4%。

去年12月上任的国民年金CIO Seo Wonju 的任期截至明年12月，可按1年为单位延长。国民年金去年收益率为-8.22%，但今年截至7月的暂定收益率已反弹至9.74%。

去年2月上任的行政公积会CIO Heo Jang 的任期截至2025年2月，可再连任3年。该机构去年收益率为3.8%。

任期届满时点才获新投资批准的“插曲”也时有发生

在主要机构中，国民年金、私学年金、公务员年金、Norangusan、警察公积会CIO的2年任期相对较短。A机构一位CIO表示：“我们提出的议案往往要超过1年才能跨过内部门槛付诸实施”，“如果任期过短，可能会削弱落实新投资构想或改变投资方式的动力。”在某些情况下，这可能成为CIO偏重短期业绩而非长期表现，或只求平稳度过任期的诱因。尤其对公共机构而言，决策程序漫长，新投资要形成共识并付诸执行需耗费大量时间，导致出现一些令人哭笑不得的案例——往往到了任期届满时点才拿到批准。

CIO的短任期也与国内养老金的公司治理结构问题相连。综合考虑当前养老金业绩评价周期、评价与激励制度以及短任期等因素，要求以短期收益率为评价依据的CIO和投资经理安心运作长期资产，现实中难度不小。

实际上，虽然每年都会统计收益率，但单凭这一数字来给CIO打分并不合理。机构资金大多投向长期资产，而当年的业绩在大多数情况下是数年前决策的结果。一位投资银行业界高层人士指出：“有必要构建一套能够让长期投资者真正做好运作的体系，并改善机构的治理结构”，“人才的管理与培养、业绩评价周期以及评价激励机制等要素，需要整体联动加以改进。”