韩国央行：“中国楼市不安短期影响有限…中长期将构成压力”

by Seo Sojeong

Published 28 Sep.2023 21:32(KST)

外汇市场波动上升对华出口企业盈利下滑

有分析指出，尽管受中国房地产市场不稳定影响，全球金融市场的警戒情绪正在扩散，但这一风险向韩国国内系统性风险传染的可能性并不大。不过，也有观点强调，需要警惕在中国政府短期内难以推进房地产市场结构性改革的情况下，因房地产相关债务过度累积而潜藏的风险。

韩国银行在最近发布的《金融稳定报告》中，通过刊载的“ 中国房地产市场不稳定对韩国金融系统的影响”分析指出：“近日引发房地产市场不安的碧桂园（Country Garden）借款总额为1625亿人民币（以去年年底为准），仅相当于中国全部银行资产的0.05%水平”，并作出了上述说明。

考虑到碧桂园的资产与负债规模、与其他金融部门之间较低的关联度，以及2021年9月恒大事件发生时中国政府展现出的应对意愿等因素，判断其负面外溢效应不会太大。

报告显示，韩国金融机构对中国房地产开发企业和房地产信托的风险敞口规模并不大，即便发生不良，其损失也不会太大。韩国金融机构的风险敞口约为4000亿韩元，即使将与中国房地产信托相关的风险敞口纳入计算，总额也不到1万亿韩元。

此外，中国和香港境外法人机构收益在韩国国内银行总收益中所占比重不足1.5%，比例较小，因此通过这一渠道产生的影响也被认为是有限的。

尤其是，中国房地产不安扩散可能导致人民币贬值→韩元汇率贬值→外币筹资成本上升，从而制约韩国金融机构的外币资金筹措环境，但在综合考虑韩国金融机构的外币流动性状况等因素后，韩国银行判断，即使在短期外汇市场受到冲击的情况下，金融体系也有足够能力维持稳定状态。

关于在香港等全球股市大幅下跌时，韩国证券公司触发追加保证金通知（保证金追缴，Margin Call），进而可能影响金融机构外币流动性状况的可能性，韩国银行认为，考虑到各公司制定的外币筹资应急预案，整体仍处于可应对水平。

全球股市不稳，可能会导致与海外股指挂钩的股票挂钩证券（股票挂钩证券，Equity-Linked Securities，ELS）产品为主的韩国投资者出现部分损失，但综合考虑今年进入本金损失区间（敲入）且到期的ELS现状后，分析认为，投资者损失对金融系统造成的影响也不大。

根据金融监督院数据，本金发生损失的相关产品余额规模为7.046万亿韩元，其中今年到期的产品为420亿韩元。不过，明年上半年到期的产品规模为6.028万亿韩元，明年下半年到期的产品则高达6720亿韩元。

韩国银行表示：“中国房地产市场不稳定在短期内的影响是有限的，但从中长期来看，有可能成为压力因素。它不仅会成为加大外汇市场波动性的因素，而且对于直接受到中国经济低迷和对华出口受限影响的对华出口企业而言，其盈利能力等财务状况可能恶化，因此，这些企业的贷款敞口较大的金融机构，其健全性也可能受到负面影响。”