一代创投Capstone叩门科斯达克…18家上市VC现状如何

by Ryu Hyunseok

Published 25 Sep.2023 06:30(KST)

Updated 25 Sep.2023 07:46(KST)

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经济低迷、高利率致14家公司股价较去年底下跌
今年以来营业收入和营业利润改善的仅有5家
下半年寒冬仍将持续…期待母基金预算增加的明年迎来反弹

受经济衰退和高利率等因素影响，风险投资（VC）行业正遭遇困境。随着第一代VC Capstone Partners推进首次公开募股（IPO），市场对既有上市VC的现状也愈发关注。目前包括STIC Investments、大成创投、M-Venture Investment、DSC Investment在内，共有18家公司登陆资本市场。但上市后，这些公司的业绩和股价表现并不理想。股价大多低于发行价，业绩也偏于低迷。

据金融投资业界25日消息，Capstone Partners已向韩国交易所提交证券申报书，目标于11月在科斯达克市场上市。成立于2008年的Capstone Partners被评价为第一代VC。其投资组合中包括今年科斯达克IPO“明星股”Pado，以及Kurly、Zigbang、Danggeun Market等。今年上半年其营业收入为33亿韩元，营业利润为12亿韩元，同比分别下降66.37%、84.67%。

本次上市将公开发行约160万股。每股发行预期价格区间为3200～3600韩元，预计最大募资金额约为57亿韩元。公司将于下月16日至20日面向机构投资者进行询价，以确定最终发行价，并于10月26～27日面向公众投资者进行认购。此次上市的主承销商为NH投资证券。

Capstone Partners一旦登陆科斯达克，资本市场上市VC将增至19家。目前VC上市公司共有18家，分别为STIC Investments、大成创投、Leaders Technology Investment、Lindeman Asia、M-Venture Investment、Q Capital、Atinum Investment、TS Investment、DSC Investment、Aju IB Investment、SV Investment、SBI Investment、Woori Technology Investment、Now IB、Mirae Asset Venture Investment、Stonebridge Ventures、LB Investment、Company K等。

VC今年的股价表现并不理想。18家公司中有14家股价较去年年底下跌。跌幅最大的VC是LB Investment。今年3月上市的LB Investment股价在3月30日创下8400韩元的最高价后一路下行，并于本月22日收于4330韩元，较高点下跌52.47%。其次，大成创投和M-Venture Investment较去年年底分别下跌36.57%、28.17%。SBI Investment、TS Investment股价也下跌逾20%。Woori Technology Investment、Stonebridge Ventures、DSC Investment、Leaders Technology Investment等公司股价跌幅也超过10%。

与去年年底相比，今年股价上涨的VC只有4家。STIC Investments股价较去年年底上涨25%。其次为Lindeman Asia（23.91%）、Mirae Asset Venture Investment（15.46%）、Atinum Investment（9.16%）。

在业绩方面，不少企业同样表现低迷。VC业内相关人士表示：“去年和今年因经济衰退和高利率等因素，行业正经历寒冬”，“随着初创企业估值下滑，出资人（LP）的投资也事实上陷入停滞。”在18家上市VC中，有14家公司2022年的业绩较2021年大幅下滑。VC的收入结构主要包括按基金运作收取的基础管理费、根据基金运作业绩获得的绩效报酬，以及基金所投组合企业的公允价值评估收益等。

今年的低迷态势仍在持续。18家企业中，营业收入和营业利润有所改善的仅有5家。Woori Technology Investment今年上半年营业收入和营业利润分别为544亿韩元和437亿韩元，营业收入同比增长121.13%，营业利润则由亏转盈。营业收入改善的最大原因在于以公允价值计量的金融资产评估收益大幅增加。去年上半年该项目的营业收入为64亿韩元，而今年上半年则跃升至468亿韩元。

Aju IB Investment的营业收入也由去年上半年的386亿韩元增至今年上半年的405亿韩元，同期营业利润则由21亿韩元增至153亿韩元。在构成营业收入的各项中，手续费收入大幅增长。去年上半年手续费收入仅为82亿韩元，而今年上半年增至153亿韩元。尤其是上半年取得了多项投资成果，Nanoteam、GI Innovation、Curatis、Cellbiohumantech等企业相继登陆资本市场。

与上述公司不同，Mirae Asset Venture Investment业绩表现疲软。其营业收入由去年上半年的1492亿韩元骤降至今年上半年的931亿韩元，营业利润也由487亿韩元缩减至273亿韩元。不过，从第二季度单季来看，外界评价其表现尚属“防守得当”。第二季度营业利润为241亿韩元，较第一季度的32亿韩元环比增长653%，得益于Moloco、Chrono24等海外投资组合的贡献。

Stonebridge Ventures的营业收入也由214亿韩元降至93亿韩元，营业利润由130亿韩元降至46亿韩元，均大幅下滑，原因在于绩效报酬减少。今年上半年Stonebridge Ventures的绩效报酬为4.98亿韩元，较去年同期的104亿韩元大幅缩水。公司相关人士解释称：“随着管理基金数量增加，管理费有所提高，但去年清算的基金较多，导致绩效报酬减少，对业绩产生了影响。”

预计VC行业业绩短期内难以出现明显反弹。由于下半年在全球经济衰退、高利率、高汇率、高物价等因素影响下，投资寒冬预计仍将持续。根据中小风险企业部数据，今年上半年风险投资额由2022年的7.6442万亿韩元降至2023年的4.4447万亿韩元，缩减41.9%。VC业内人士表示：“下半年行业景气大概率与上半年差别不大”，“虽然仍有部分投资在进行，但多为后续投资而非新增投资，初创企业仍面临较大困难。”