[初动视角]“高利率长期化”时代需要更为审慎的货币政策
美国联邦储备制度（Fed）主席Jerome Powell在19日至20日（当地时间）召开的联邦公开市场委员会（FOMC）例会上暗示“高利率将长期维持”，使主要国家央行的政策盘算更加复杂。Powell表示，年内将进一步上调基准利率，即便明年开始降息，降幅也会小于预期，强调当前紧缩基调将持续更长时间。近期国际油价大幅飙升，再次给原本略有缓和的通胀“火上浇油”，而美国经济表现远超预期的坚挺，则预告了紧缩周期的长期化。
本次FOMC最引人注目的一点，是美联储将今年美国经济增长率预期从6月的1.0%大幅上调至2.1%，并将明年预期从原先的1.1%上调至1.5%。美国就业市场依然火热，消费指标同样稳健，这意味着当前紧缩基调的持续时间可能进一步拉长。
美国还将明年和2025年的终端利率预期较6月的预测值分别上调0.5个百分点，预告将延续“更高、更久（higher for longer）”的紧缩基调，由此围绕货币政策的韩国银行压力也将进一步加大。眼下11月尤为关键。如果下月韩国银行维持基准利率不变，而11月美联储再次加息，韩美之间的利差（以上限为准）将扩大至2.25个百分点。目前韩美利差已达2个百分点，创历史最大水平，若扩大至2.25个百分点，将出现史无前例的利差。尽管市场对韩美利率倒挂幅度的担忧较此前有所缓解，但仍不能排除外资资金流出等导致外汇市场剧烈波动的可能性。
美国暗示高利率将长期维持，必然会成为韩国经济的一大负担。随着紧缩期延长，今后美国增长势头若出现放缓，不仅会对韩国出口产生负面影响，即便国内经济复苏有所延迟，韩国也难以在韩美利差创历史新高的情况下轻易降息。韩国银行总裁Lee Changyong在上月24日金融通货委员会记者会上就曾表示担忧称：“如果美国货币政策基调持续保持紧缩，我们在相反方向上加大政策力度时将受到制约。”他的意思是，即便韩国出于国内经济放缓等因素考虑希望降息，在美国利率依然高企的情况下，货币政策也难免受到掣肘。
如果美国在年内再度加息，韩国银行将陷入两难境地。在下半年经济不安情绪持续、房地产项目融资（PF）等金融不稳定风险依然存在的情况下，要跟随加息并非易事。在家庭负债急剧攀升的背景下，Lee总裁上月在记者恳谈会上曾警告那些通过举债购房的年轻一代，“低利率时代可能不会再来，一定要谨慎”。随着Powell当天发出高利率长期化信号，Lee总裁的这一提醒更有可能成为现实。
随着围绕货币政策的“方程式”日益复杂，韩国银行在权衡今后降息时点时的压力也愈发沉重。Lee总裁在6月韩国银行成立73周年纪念致辞中曾强调：“随着各国物价与经济走势出现分化，今年将成为检验韩国银行真正实力的一年。”但在物价与增长相互冲突的局面下，仅凭货币政策难以摆脱危机。当前经济不确定性加大，财政与货币政策的重要性进一步凸显，当局有必要形成合力，寻找共同度过不确定时期的高明之策，这一需求已极为迫切。
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