[公司治理]DH AutoWear关联公司合并后，董事长 Lee Jeonggwon 持股增加

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科斯达克上市公司DH AutoWear吸收合并关联公司DH AutoRead后，董事长Lee Jeonggwon对DH AutoWear的控制力将得到加强。Lee董事长在去年收购了DH AutoWear，此次合并预计还将起到降低整体收购单价的效果。

根据金融监督院电子公告，DH AutoWear将吸收合并关联公司DH AutoRead。合并比例为1比12.006，即以DH AutoWear新发行股票的方式，每持有1股DH AutoRead股票将获配约12股DH AutoWear股票。

DH AutoWear是一家专门生产车载音频、视频设备（如车载音响、数字功放等）的车载信息娱乐系统专业企业。其90%以上的销售额来自现代摩比斯和日本阿尔派（Alpine）集团。被吸收合并的DH AutoRead主要从事汽车车身自动化设备建设和装配用夹具制作等业务。其主要客户同样是现代起亚汽车的合作配套企业。

DH AutoRead的第一大股东为“DH Global”，持股50%。DH Global是Lee Jeonggwon董事长持股67.79%的公司，同时也是目前持有DH AutoWear 37.21%股份的第一大股东。本次合并实质上是处于DH Global控制之下的两家公司合二为一。

合并完成后，Lee Jeonggwon董事长对DH AutoWear的控制力预计将进一步提升。Lee董事长不仅通过DH Global持股，还通过DH Jeonggong以及其个人名义持有DH AutoRead的股票，分别为3万股（15.79%）、6.5万股（34.12%）。DH Jeonggong同样是Lee董事长为最大股东的公司。

合并后，DH Global、Lee董事长以及DH Jeonggong将共计获配DH AutoWear新股228万1224股，占总股本的7.4%。由此，Lee董事长及其关联公司的DH AutoWear持股比例将增至41.86%。

在本次合并中，DH AutoWear的每股合并价格按照近期市价确定为2948韩元。作为非上市公司的DH AutoRead，则通过对其未来收益价值和资产价值进行估算，将每股合并价格确定为3万5395韩元，相当于将DH AutoRead的企业价值评估为67亿韩元。

DH AutoRead的评估价值在约1年时间里增长了35%以上。去年6月，DH Jeonggong以每股2万6000韩元的价格，收购了3万股DH AutoRead股票。在此之前的2021年末，DH AutoRead的每股评估价也仅为2万6924韩元。

其间DH AutoRead的业绩却出现下滑。2020年，其销售额为138亿韩元，营业利润为8亿韩元；但到2022年，销售额降至110亿韩元，营业利润降至1亿韩元。2022年还出现5亿韩元净亏损，转为赤字。

尽管如此，公司在1年内仍能将企业价值上调35%以上进行评估，原因在于对DH AutoRead海外销售的假设。公司方面表示，去年下半年已承接印度Stellantis工厂规模达30亿韩元的夹具设备产线订单，并以此为契机，将进军印度、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦等市场。

据此，公司预计，2020年和2021年尚不存在、而去年仅约31亿韩元规模的海外销售，将从今年起增至130亿韩元，明年更将达到213亿韩元。企业价值评估正是将这一收益预测数折算为现值后得出的结果。

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若要让Lee Jeonggwon董事长获得更多DH AutoWear股票，则DH AutoWear股价越低、DH AutoRead估值越高就越有利。通过此次吸收合并DH AutoRead，Lee董事长得以降低收购整个DH AutoWear的平均单价。Lee董事长在去年7月从Stick Private Equity收购了DH AutoWear的旧股，并通过增资扩股成为第一大股东。总投入金额为404亿韩元，折合每股约3813韩元。考虑到此次DH AutoWear的合并价格为2948韩元，相比去年，他此次取得股份的价格大约低了20%。

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