[Why&Next]产油国减产推高国际油价…物价或在年底前维持在3%区间
中秋、酷暑叠加国际油价飙升…物价不稳
沙特持续减产，油价升至今年高位
时差2~3周内国内成品油价将上涨
中国经济放缓、美外交斡旋成下行因素
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在全球最大产油国沙特阿拉伯持续减产、美国联邦储备制度（Fed）基准利率维持不变的可能性又进一步升高的背景下，国际油价攀升至今年以来最高水平。国际油价若迅猛上涨，很可能对正在缓慢走向稳定的韩国国内经济和消费者物价产生负面影响。在农产品价格上升和中秋连休导致物价负担本已沉重的情况下，国际油价走势正成为下半年主要变量。
据5日纽约商业交易所和英国洲际交易所（ICE）等方面消息，近期国际油价正呈现急剧上涨态势。西德克萨斯中质原油（WTI）价格自上月24日以来连续上涨，突破每桶85美元，北海布伦特原油近期也升至88美元以上。作为韩国进口原油基准的迪拜原油价格也达到每桶89美元，逼近90美元关口。
这与短短几个月前相比已是非常高的水平。以迪拜原油为例，5月时每桶在73~75美元区间，之后持续上行，7月突破80美元，近期则在85~89美元之间上下波动。一般而言，国际油价会以大约2~3周的时滞，对韩国国内石油制品价格形成上涨压力。随着国际油价已升至今年高位，韩国国内炼油股股价也呈现强势。
沙特减产、美联储维持利率预期……油价走高
油价再度上行，主要受供给端影响。全球第一、第二大原油出口国沙特和俄罗斯正在主动缩减供应。尤其是沙特在减产方面极为积极。石油输出国组织（OPEC）加（OPEC+）在去年10月主导减产200万桶/日、今年4月减产166万桶/日，自7月起又额外实施每天100万桶的自主追加减产，给市场带来冲击。
沙特之所以被认为很可能今后继续采取减产措施，是因为由王储穆罕默德·本·萨勒曼主导的“2030愿景项目”需要巨额资金。据悉，该项目核心——超大型未来城市“NEOM新城”的建设，就需要投入5000亿美元以上。市场认为，沙特希望国际油价至少维持在每桶80美元以上，为此10月也将继续减产。
国际金融中心前一天表示：“8月和9月一直实施每天100万桶自主减产的沙特，有可能宣布延长减产”，“在即将于10月举行的OPEC+会议之前，俄罗斯也有望于本周公布新的原油出口减产规模”。俄罗斯在今年8月减产50万桶/日、9月减产30万桶/日，视本次追加减产规模而定，市场冲击可能加剧。
此外，受对美联储结束紧缩周期的预期影响，美元走弱也在推升油价。美国劳工部于本月1日（当地时间）公布的数据显示，8月失业率升至3.8%，为一年半以来最高水平，强化了“美国就业市场降温速度快于预期”的分析。就业放缓、若美联储的紧缩基调减弱，美元就会走软，在此情况下，以美元计价交易的原油价格相对吸引力增强，需求随之增加，价格也会上涨。
中国经济放缓是国际油价下行因素
韩国银行在上月24日发布的修订经济展望中预测，布伦特原油将在今年下半年及明年上半年维持每桶平均84美元水平，明年下半年将回落至82美元区间。这一预测较5月略有下调，被分析为受到中国经济放缓的影响。事实上，中国近期房地产和消费大幅萎缩，从而压缩全球原油需求，在过去数月里加大了国际油价的下行压力。
不过，鉴于中国近期为推动经济复苏而密集出台刺激措施，油价是否会继续下跌仍难以断言。中国政府正在推进强力房地产刺激政策，包括下调住房按揭贷款利率、向无房者提供首付和利率优惠等。中国人民银行也通过下调境内金融机构外汇存款准备金率，全力向市场注入流动性。
Oh Jungseok 国际金融中心专业委员在关于9月国际大宗商品市场动向的报告中表示：“只要所谓‘中国危机论’不真正演变为现实，从中长期视角看，受航空等燃料油领域需求向好带动，国际油价有望保持强势基调。”韩国银行同样表示：“从原油需求角度看，中国复苏势头减弱压低了油价预期”，但也指出“原油需求存在诸多不确定因素，国际油价走势仍需继续观察”。
伊朗今后持续增产的可能性，也是油价下行因素之一。美国为应对沙特减产，甚至通过放宽对敌对国家伊朗的制裁，努力将其重新纳入原油出口阵营，伊朗也确实已开始增产。鉴于美国和伊朗在核武器开发等政治问题上纠葛复杂，双方能在多大程度上展开合作尚难预估，但分析认为，短期内伊朗的原油出口将会增加。Hanwha Investment & Securities 研究员 Yoon Yongsik 表示：“没有减产义务的伊朗，其产量在8月增至315万桶/日，为2018年以来最高水平”，“在（原油）供应不再进一步减少的情况下，足以推动能源价格走强的因素是经济复苏带来的需求增加，但这种可能性较低”。
“油价进一步上升风险，是当前最糟糕的消息”
如果国际油价进一步上涨，也会对韩国国内消费者物价涨幅产生负面影响。韩国银行和企划财政部认为，7月已降至2.3%的消费者物价同比涨幅，将从8月起再度回升，至年底前在3%左右波动，其中国际油价走势可能成为重要变量。7月物价大幅回落，很大程度上也是因为油价下跌，汽油（下降22.8%）和柴油（下降33.4%）价格较一年前大幅走低。
副总理兼企划财政部长 Choo Kyungho 前一天在前往庆南巨济市参观 Hanwha Ocean 前，对记者谈及物价涨幅预期时表示：“8~9月物价涨幅预计会超过3%”，“最主要原因是国际油价上涨，并已在很大程度上传导至韩国国内油价”。
尤其是，油价上升推高通胀，可能成为美联储和韩国银行追加收紧货币政策的因素。Hi Investment & Securities 研究员 Park Sanghyun 指出：“对沙特持续减产政策的担忧，冲淡了因就业指标走弱带来的通胀回落压力，从而转化为国债收益率上行压力”，“虽然中国需求放缓的可能性在增大，但在原油市场供需与库存不稳定的背景下，油价进一步上升的风险，是目前最大、最糟糕的消息”。
不过，也有观点认为，近期国际油价上涨部分源于酷暑和美国飓风等一时性因素，今后将逐步回归稳定。Shinhan Investment & Securities 研究员 Lim Hwanyeol 表示：“在高利率基调长期化的情况下，需求正逐步放缓，一旦一时性的上涨因素消退，油价预计将在每桶80美元上下运行”，“在二十国集团（G20）峰会前后，美国有望加强外交努力，这一点也值得期待”。
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