三季度上市公司业绩停滞…受中国经济低迷、半导体复苏延迟影响

by Son Seonhee

Published 06 Sep.2023 06:30(KST)

Updated 06 Sep.2023 09:41(KST)

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260家业绩预估机构超3家的上市公司分析：去年三季度营业利润总和仅增1.7% 不景气拖累“低开高走”预期落空…明年仍难乐观

预计今年第三季度韩国主要上市公司的业绩将仅与去年持平。原本证券业界期待从第三季度开始业绩将正式反弹，但由于中国经济衰退和半导体景气低迷持续时间长于预期，业绩“拐点”的到来也在推迟。在今年上半年业绩较去年几乎“腰斩”的情况下，不仅没有出现所谓“前低后高”的走势，甚至有悲观预期认为企业的萧条可能延续到明年。

对中国房地产引发的经济衰退忧虑加剧

6日，金融信息公司FnGuide以3家以上机构给出业绩预测的260家上市公司为对象，汇总得出的第三季度营业利润预测值合计为45万3819亿韩元。与这些企业去年第三季度营业利润合计44万6321亿韩元相比，仅增加1.7%，实际上处于“原地踏步”水平。

韩国主要企业迟迟难以实现业绩反弹的原因，被指在于中国经济衰退和出口不振，以及以信息技术需求为主的半导体不景气长期化。新冠疫情长期封控结束后，中国重启经济活动，韩国出口企业一度充满期待，但实际效果并不明显。相反，近期围绕中国房地产的经济衰退忧虑加剧，对外不确定性进一步扩大。此外，在韩美日合作强化的同时，韩中关系相对疏远，对华出口比重较大的企业面临的形势更加严峻。

事实上，根据韩国银行本月8日发布的《6月国际收支（暂定）》数据显示，今年上半年对华出口规模为601亿8000万美元（以下为累计口径），较去年同期的813亿8000万美元减少26.1%。在今后中国经济存在陷入通货紧缩巨大忧虑的情况下，这一趋势在短期内预计仍将持续。三星证券研究中心董事Yu Seungmin表示：“从中长期来看，在化解过度负债和住房供应过剩的过程中，中国经济增速降至3%至4%水平几乎不可避免。由于中国政府目前仍将重点放在‘经济结构改革’上，因此对于通过刺激经济来对症下药态度较为消极。”

现代汽车有望连续3个季度守住上市公司营业利润第一

由于信息技术需求疲弱，半导体库存消化速度慢于预期，这一点也对上市公司业绩构成利空。包括三星电子和SK海力士在内的韩国主要半导体大企业第三季度业绩预计将不及年初预期。年初时，市场对三星电子第三季度营业利润的预期还在5万亿韩元以上。然而，根据FnGuide的数据，最近证券业界对三星电子第三季度营业利润的预测仅为2万9666亿韩元。KB证券在今年1月发布的报告中，曾预测三星电子第三季度营业利润为5万8000亿韩元，但在本月中旬发布的报告中，将这一数字大幅下调至2万3000亿韩元，不足此前预期的一半。Meritz证券也在1月的报告中预测为5万5000亿韩元，最近则下调至1万9000亿韩元。

在全球半导体市场因美国英伟达（Nvidia）亮眼业绩而躁动之际，三星电子业绩依然不振，其原因在于以手机或个人电脑等为主的传统信息技术需求尚未恢复。英伟达在主要应用于人工智能（AI）的高性能图形处理器（GPU）市场中占据压倒性市场份额，相比之下，韩国半导体企业的产品结构则以以动态随机存取存储器（D-RAM）为中心的存储芯片为主。根据市场调研机构TrendForce上月发布的资料，今年D-RAM比特（Bit）出货量增速为6.4%，反而较此前7.0%的预期有所下调。Mirae Asset证券研究员Kim Younggeon表示：“手机、个人电脑、数据中心等传统需求的反弹仍遥遥无期。由于中国智能手机需求持续低迷，全球整体需求的有意义反弹也在延后。”他还补充称：“对于手机和个人电脑而言，目前关键在于整机需求能否改善；服务器D-RAM方面，预计到年底前数据中心仍将继续进行库存调整。”

归根结底，由于中国经济衰退以及全球信息技术需求复苏迟缓，三星电子半导体部门的业绩恢复也在推迟。与年初展望不同，三星电子第三季度业绩预计将停留在2万亿韩元水平，市场预计现代汽车本季度也将继续保住“营业利润第一”的头衔。根据FnGuide的预测，现代汽车第三季度营业利润为3万4477亿韩元，高于三星电子。现代汽车在今年第一、第二季度已连续位居韩国全部上市公司营业利润第一。SK海力士则预计在第三季度录得1万7507亿韩元亏损，在本次统计的所有上市公司中垫底。

第四季度将恢复 vs 只是乐观预期

不过，证券公司认为，到了第四季度，整体氛围将会好转。第四季度营业利润预测为43万7434亿韩元，是去年同期14万5428亿韩元的3倍水平。半导体景气仍被视为最关键的影响因素。三星电子第四季度营业利润预测为4万3960亿韩元，高于现代汽车的3万4558亿韩元，预计将重新夺回“王座”。SK海力士第四季度预计仍将录得7590亿韩元亏损，但与前一季度相比，亏损幅度将大幅收窄。Hanwha Investment & Securities研究员Lim Hyeyoon表示：“最近连续两个月半导体单价和出货量环比改善，半导体景气复苏已开始反映在数据中。出口景气将在第二季度触底，并在第四季度实现同比转正。”

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但也有忧虑认为，这一切仍可能只是证券业界的乐观预期。根据大韩商工会议所近期发布的《近期中国经济动向及其对我国企业影响调查》报告显示，79%的企业认为中国经济前景“将持续低迷”。大韩商工会议所经济政策组组长Kim Hyunsoo建议称：“有观点认为，近期中国经济低迷的原因在于去杠杆等长期结构性调整过程，因此有必要以更长远的视角来思考应对方案。”

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