[时评]中国房地产危机亟需灵活政策应对

Published 29 Aug.2023 09:47(KST)

Updated 29 Aug.2023 11:07(KST)

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扩大出口防止经济硬着陆
内需疲弱时可考虑追加预算

继中国第二大房地产企业恒大集团破产之后，第一大房地产开发商碧桂园的违约风险上升，引发了外界对中国房地产及金融危机的担忧。然而此次事态进一步演变为金融危机的可能性并不大。从泡沫破裂与金融不良通常在出口减少或内需低迷导致需求下降时发生这一点来看，本次美国对华出口管制可能会削减中国出口，从而触发泡沫破裂。

不过，强调社会主义与共同富裕的中国政府，一旦房价下跌到一定程度，预计将通过注入公共资金或推动国有化来管理不良资产。中国尚未开放资本市场，难以出现会扩散金融危机的大规模资本外流，这也是背景原因之一。但即便演变为金融危机的可能性较低，占中国国内生产总值(GDP)44%的建筑业与社会间接资本(SOC)领域一旦陷入低迷，在美国对华进口限制的叠加作用下，很可能会拖累中国经济增速。中国增长率放缓，将会冲击对华出口依存度较高的韩国经济，政府亟须制定对策。

首先必须通过扩大出口来防止经济出现硬着陆。政府年初曾预测今年经济走势将呈现“前低后高”的格局。然而，如果中国经济增速放缓，韩国对华出口减少，今年要实现1.4%的目标增长率恐怕并不容易。此外，出口下滑还可能扩大贸易收支逆差，恶化经常项目收支，这一点同样令人担忧。事实上，随着对华出口减少，8月1日至20日期间贸易收支再次转为逆差，整体出口也已连续10个月呈现下降趋势。政策当局应当推动出口市场多元化，并激活由总统主持的出口战略会议，以应对对华出口减少的问题。

同时也需要提振内需。高利率叠加生活物价上涨，使得可支配收入减少，普通民众生活愈发艰难。如果经济低迷持续，贷款逾期率将会上升，金融不良风险也会随之加大。如果出口无法增加，政策当局就有必要通过追加更正预算(补充预算)来刺激内需。补充预算会扩大财政赤字，削弱财政健全性，但在通过刺激经济减轻民众痛苦并防止金融不良的收益更大之时，扩大财政支出是更为妥当的政策选择。

还需要对资本外流加以应对。由于中国尚未实现资本自由化，此次事态对全球及韩国国内金融市场产生的直接影响可能有限。然而，考虑到中国是与美国并列的两大经济体之一，中国出现金融不良和经济衰退，将会打击投资者情绪，进而加剧全球金融市场以及韩国金融市场的动荡。

与此同时，美国通胀尚未得到有效遏制，劳动力供给不足导致工资涨幅难以下降，外界预计美联储将在9月之后于年内再度加息一次。目前韩美利差为2个百分点，未来可能进一步扩大，如果外汇市场上汇率同时走高，对资本外流的担忧也会加剧。面对金融不良与经济衰退的忧虑，政策当局已难以进一步加息，为防止资本外流，只能集中精力稳定外汇市场和金融市场。

韩国经济正面临内忧外患。国内方面，高利率与经济低迷加剧了金融不良风险和民众的生活压力；对外方面，美国加息与中国房地产危机恶化了出口环境，并且加剧了外汇市场的不安情绪。政策当局必须一方面扩大出口，另一方面通过提振内需来稳定经济，以灵活的政策组合应对中国房地产危机。