[论坛]亟需韩国式资产提取策略

Published 30 Aug.2023 13:20(KST)

韩国人口的三分之一是所谓的婴儿潮一代。将第一、第二次婴儿潮一代的人数合计起来，占总人口的34%（1650万人），是一个庞大的人口群体。其中前一批已经开始步入退休行列，后一批也正逐步加入其中。婴儿潮一代的退休，从政府财政到就业结构再到福利政策，正产生全方位的影响，而且这种影响今后只会愈发强烈。尤其在个人层面，资产运用方式将发生戏剧性的变化。

随着时间推移，工资收入或经营所得等劳动性收入的影响力会减弱，所持有资产的价值和利用度将变得更加重要。部分人即使退休后也能获得较高收入，但符合这种情况的退休者不会太多。退休后的资产运用有两大课题。首先，随着预期寿命延长，资产必须继续成长。如果在资产不增长的情况下只是一味提取使用，资产耗尽的时间就会大大提前，这就是所谓的退休破产。另一项课题是，要能够持续从资产中提取现金，用于支付生活费用。也就是说，既要让资产增长，又要从中提取现金，必须同时完成这两项任务。

迄今为止的诸多讨论主要聚焦在资产的增长上，换句话说，只把重点放在“挣钱”这一方面。然而从某个时间点开始，必须从既有资产中提取现金来支付生活费用。当然，也不能毫无计划地从现有资产中随意支取，因此提取也需要策略。其中最为知名的提取策略就是“4%规则”。这是美国理财规划师William Bengen提出的一种方法：在退休当年的第一年，从持有资产中提取4%，从第二年起则按照物价上涨率进行调整（4%+物价上涨率），这样可以在30年内在不耗尽资产的前提下持续使用资金。该方法隐含的前提是：将资产一半投资于美国股票，一半投资于美国债券。这一方法看上去非常简单，但4%规则的核心意义在于同时考虑了资产耗尽风险和通货膨胀这两个变量。在发达国家，自4%规则提出之后，围绕各种提取策略的讨论不断展开，连像William Sharpe这样的诺贝尔经济学奖得主也在研究这一课题。

在韩国，关于提取策略的讨论甚至还未到起步阶段。尽管由于婴儿潮一代退休所带来的人口结构剧变，使得提取策略作为资产运用中的重要课题浮出水面，但社会上几乎没有相关讨论。由于各国的养老体系略有差异，文化背景也不尽相同，因此有必要正式启动关于“韩国版提取策略”的系统性讨论。

对于风险管理的认识也需要进一步拓展。迄今为止，人们主要强调与投资相关的风险，而今后则需要纳入“顺序风险”和“长寿风险”的综合风险管理策略。所谓顺序（sequence）风险，是指由于收益率出现的时间顺序不同而带来巨大影响，尤其是退休后头10年的运作表现，对未来老年生活费用的筹措起决定性作用。

短期来看，需要提升对同时考虑提取策略、长寿风险和顺序风险的综合风险管理策略的认知，并加强相关教育；中长期来看，则需要通过应用程序等多种数字化工具，建设能够帮助个人制定适合自身的提取策略的基础设施。现在是必须从“只想着多存钱”这一观念中走出来，同时认真思考“如何花钱”的时代。