韩银调查局经济展望说明会问答
“中国团体游客对今年增长率拉动0.06个百分点”
“明年展望值为2.2%…不确定性加大”
尽管外界担忧中国经济衰退，韩国银行仍将今年我国经济增长率预期维持在今年5月时的1.4%。韩国银行调查局24日表示：“认为美国和中国对我国经济增长率的影响将相互抵消。”尽管发生硅谷银行（SVB）事件，但美国经济的恢复弹性较强，同时考虑到放开团队游后中国游客将会增加，因此并未下调今年的增长率。
韩国银行估算，与5月预测相比，由于放开团队游，今年下半年中国入境游客将增加83万人，由此带来的国内生产总值（GDP）增速抬升效果初步测算为提高0.06个百分点。
但韩国银行将明年增长率预期下调至2.2%，比5月预测值低0.1个百分点。调查局解释称：“判断今后中国经济走向及其对我国的外溢影响、主要发达国家经济走势、国际能源价格等方面的不确定性较大。”
以下是韩国银行调查局就修订经济展望举行说明会的问答实录。
-本次经济展望中，是否包含了‘先继续观望中国风险’的判断？此后是否有可能根据中国经济情况再调整增长率预期？
▲（副总裁辅佐 Kim Ung）由于中国经济形势极为不确定，因此采用了情景分析方法，即基准情景（baseline scenario）和出现下行压力时的情景。下行压力较大的情景是指中国房地产问题向金融不安扩散的情景。在这种情况下，我们将增长率预期下调至1%出头至中段的水平。由于难以准确判断中国政府将如何应对，以及团队游客究竟会有多少入境，因此需要继续观察。这两个因素大致要到9月左右才能判断，所以届时会再给出一次具体数字。
-将经常项目顺差规模预期从5月的240亿美元上调至本次的270亿美元，货物收支顺差幅度预期也有所扩大，原因是什么？
▲（调查局局长 Choi Changho）上调经常项目预期，主要是整体货物收支改善的因素较大。上半年经常项目表现好于预期。下半年在团队游方面会有正向因素。就货物收支而言，出口低于我们当初的判断，但货物出口减少的幅度小于进口减少的幅度，因此整体上有所改善。总体来看，对华出口的恢复势头较为迟缓，而在进口方面，由于设备投资等放缓，能源进口减少更多，从而带动整体货物收支改善。
-你们推算认为，随着放开中国团队游，下半年入境人数将增加。推算的依据是什么？对我国经济增长大约会产生多大影响？
▲（Choi Changho）比我们更早重启团队游的国家有新加坡、泰国等。其中与我国模式较为相似的新加坡，在放开团队游后中国游客恢复的速度，我们几乎原样套用来进行初步测算。对今年增长率的影响约为0.06个百分点，对明年的影响约为0.04个百分点。
-你们为何假定主要国家的紧缩基调将会比预期维持更久？
▲（Choi Changho）这是结合世界经济形势作出的判断。上半年以服务业为中心，整体走势尚属良好；下半年看来加息的传导效应将有所减弱。通胀方面，由于劳动力市场状况良好，物价回落较为迟缓，美国对软着陆的期待正在升温，因此市场利率预期也在调整。5月展望时，市场还预期美国年内会降息，但现在看来预期已推迟到明年。我们在展望时考虑了这些因素。
-在经济展望中，政府支出是如何测算的？是否假定即便税收不足也会按原计划支出？
▲（Kim Ung）政府正在进行税收重新估算工作，我们在等待其结果。政府正在考虑多种方式来弥补税收不足。要把握其对增长率预期的影响，必须先明确政府的具体方案。税收重新估算结果出炉后，才能谈具体数字。另外，这还与明年预算相互关联，待预算案出台后会再作说明，这大致会在第四季度。
-今年增长率预期为1.4%，与5月相同。你们是如何反映中国和美国的影响的？
▲（Choi Changho）我们原本认为，美国将以消费和劳动力市场为中心保持稳健走势，但随后爆发了硅谷银行（SVB）事件。当时认为银行不安会对信用紧缩产生影响，但美国经济展现出相当强的恢复弹性，信用紧缩的影响并未明显显现，反而房价还出现反弹。考虑到这些因素，我们上调了增长率预期。相反，由于中国房地产低迷和外需疲软，我们下调了对中国的增长率预期，整体判断美国和中国的影响将相互抵消。
-在民间消费疲软的情况下，你们仍预计消费将温和恢复、增长势头将有所改善，原因是什么？
▲（Choi Changho）去年放宽防疫措施后，以服务业为中心，民间消费曾出现反弹，但进入第二季度后有所放缓。第二季度几乎每逢周末都下雨，抑制了消费。从持续到7月的消费品类来看，与户外活动相关的服装等准耐用品以及面对面服务出现减少，除去这些项目，其余仍为正增长。今后这些暂时性因素将消失，恢复走势会重新启动，但整体上，高利率带来的本息偿还负担等因素将形成制约，因此我们认为消费恢复将较为温和。
-房价涨幅正在提高，但你们仍认为尚难断定进入恢复阶段，其依据是什么？
▲（Kim Ung）无论从韩国不动产院的官方指标看，还是从实际成交价看，首都圈与非首都圈、不同地区之间差异较大，难以轻易下结论。实际成交价去年一度急剧下跌至-15%，今年2月起转为正增长，我们认为应视为正在推进软着陆的过程。在房价趋稳的情况下，市场对家庭贷款增加这一现象形成了一定共识，但每个人的评价可能不同。
（Choi Changho）我们内部调查显示，年初以看跌预期占优为主，近期看涨预期有所增加，但看跌预期仍然存在。部分观点认为，由于供应不足，房价有上升预期，但也有观点认为，近期交易以自住型刚性需求为主，一旦这些需求被消化后，价格也可能出现调整，意见多元。
-近期国际油价预期分化。韩国银行下调油价预期的背景是什么？
▲（Kim Ung）我们在5月进行展望时，布伦特原油价格在每桶70美元区间。此后由于沙特阿拉伯宣布减产，油价一度升至80美元中段。当时我们在第二季度展望中以81美元为基准，但目前实际价格约为78美元，第二季度实际值成为下调预期的一个因素。另外，在原油需求方面，我们考虑了中国复苏势头走弱这一下行因素。整体走势看，下半年油价正缓步上行。围绕国际油价，从需求和供给两方面来看仍存在诸多不确定因素，需要继续观察。
-你们预测半导体景气将在第四季度反弹，其依据是什么？
▲（Kim Ung）虽然通关出口金额本身在减少，但半导体出口数量自5月起已转为正增长，价格也不再进一步下跌，显示半导体低迷正在缓解。关于价格反弹的时点，我们听取了主要机构的意见，多数机构认为将从第四季度开始回升。减产影响、与人工智能（AI）相关的高性能半导体产品需求增加、下游厂商补库存（restocking）过程，是三大动力。主要机构普遍认为，价格将从第四季度开始上升。但中美矛盾仍是风险因素，需要持续关注。
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