中部房地产引爆雷管？碧桂园引发的危机情景如何演变

Published 16 Aug.2023 10:01(KST)

最坏情况或引发违约并蔓延至民营企业危机
投资避险情绪升温当局监管能力遭质疑

中国民营房地产开发企业碧桂园（Country Garden）事态持续扩大，已被视为中国经济的一大引爆点。有人担忧，最坏情况下，这一事态可能扩散为债务违约，并引发对政府当局管理能力的不信任。

16日，据汇丰银行（HSBC）、摩根大通（JPMorgan Chase）等全球金融机构消息，碧桂园事件在最坏情况下可能以违约宣告收场，由此导致市场出现回避投资中国民营房地产开发企业的现象。汇丰银行在近期报告中表示，一旦碧桂园宣布违约，市场可能形成“投资中国民营房企风险过大”的共识，风险还可能向财务状况相对稳健的国有企业传导，进而演变为金融体系不稳定。

图片由路透社联合通讯社提供

此前，碧桂园未能按期支付2026年2月及2030年到期的美元债利息，暴露出流动性问题。碧桂园今年需要支付的利息总额约为2.7亿美元（约合2679亿韩元）。穆迪公司于本月10日以利息支付等债务履行情形不确定为由，下调了该公司的信用评级；12日，深圳证券交易所和上海证券交易所已暂停碧桂园人民币计价境内公司债券的交易。

此次事件之所以引发更大担忧，在于其可能引爆中国房地产板块的流动性危机。一般而言，一旦境内出现债务违约，债权人在采取预防性措施的过程中，企业经营活动和融资都会受到负面影响，从而引发难以控制的问题。尤其是在第三季度住房需求较此前进一步放缓的背景下，主要民营房企的违约也会对潜在购房者的购买意愿产生不利影响。当然，如果碧桂园能在30天宽限期内完成利息偿付，仍可避免违约。

若公司方面最终宣布违约，中国高收益房地产债的违约规模预计将达到170亿美元（违约率29.1%）。摩根大通对此表示担忧，认为这种情况将严重打击投资者情绪。

市场目前仍普遍认为，碧桂园有较大可能避免违约。但考虑到今年有13亿美元、2024年有23亿美元、2025年有52亿美元等一系列债券相继到期，今后要持续履行债务并不容易。如果政府不出台积极的支持政策，碧桂园也可能宣布实施不良债权置换方案。汇丰银行预测，本次事件将促使中国政府对民营房企采取政策性措施，从长期来看，或有助于引导中国住房市场实现更为健康的发展。