“国债利息成本上升，引发市场动荡忧虑”
有分析指出，日本已持续实施逾10年的金融宽松政策基调在今后一段时间内仍将维持。原因在于，一旦调整政策，可能引发财政风险，并在出售国债等资产的过程中产生副作用。
根据对外经济政策研究院于13日发布的《日本央行金融宽松政策10年评估及今后展望》报告，日本央行在调整货币政策方面面临诸多制约因素。
目前日本政府债务规模已超过国内生产总值（GDP）的200%。报告解释称：“在当前财政支出中，超过30%用于利息等国债相关费用，如果利率上升，利息负担大幅增加的风险不容忽视。”日本财务省预计，若当前长期利率上升1个百分点，到2026年度国债费用将增加约3.6万亿日元（约33万亿韩元）以上。
报告还提到，如果日本央行为了缩减资产负债表而抛售国债等资产，债券市场中流通国债可能急剧增加，从而加大全球金融市场的不确定性。日本央行自2016年9月引入收益率曲线控制（YCC）政策以来，一直在逐步减少长期国债的购入规模，但在新冠肺炎疫情期间又通过大规模购入长期国债应对危机，截至今年3月底，所持国债余额达到581万亿日元（约5338万亿8671亿韩元），创下历史新高。
对外环境同样是重要变量。报告指出：“日本央行在多次展望报告中表示，有必要关注今后海外经济等外部风险”，并解释称，“根据主要国家的经济形势等变化，日本央行可能面临不得不调整政策路径的局面。”实际上，日本央行在2016年英国决定脱离欧盟后，曾为减轻影响而进一步强化金融宽松政策。
自2009年日本政府宣布进入通货紧缩以来，日本一直将政策重点放在物价稳定上。自2013年起，日本明确提出“消费者物价指数同比涨幅2%”的目标，并正式实施负利率、收益率曲线控制等大规模金融宽松措施。
不过，报告评价称，尽管做出上述努力，但物价上涨和经济增长目标事实上并未实现。报告指出：“自去年下半年延续至今的通货膨胀主要源于成本上升，与日本央行原本期望的、由工资上涨带动的通货膨胀（需求拉动型通胀）存在一定差距。”
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报告认为，长期化的政策对实体经济以及财政、金融部门产生了较大负面影响。报告称：“本应结合国内外经济形势灵活推进政策，但由于固守最初目标，导致宽松政策持续超过10年，由此出现国债收益率曲线扭曲、日元急剧贬值加重民间部门负担等问题”，“在长期低迷时期受到压抑的民间部门心理，仅凭中央银行政策已难以有效改善。”
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