今年以来32只股票被摘牌：投机横行的整理交易世界
主动退市的Osstem Implant，11日前进行整理卖出
无涨跌幅限制…短线套利博“退市光束”恐有风险
截至今年7日为止，包括优先股在内已有32只股票被摘牌。从科斯达克上市公司MPC Plus开始，合并失败的特殊目的收购公司（SPAC）相继消失。Osstem Implant则属于主动申请摘牌的案例。
这些股票被摘牌的原因各不相同，但有一个共同点，就是都会进行整理交易。整理交易期间往往投机性交易盛行，股价波动幅度较大。由于没有涨跌停限制，企图套利的投机客比比皆是。既然是已被决定摘牌的股票，若不明就里贸然冲入，很可能遭受损失，因此需要格外谨慎。
据韩国交易所消息，科斯达克上市公司Osstem Implant将进行至本月11日的整理交易。Osstem Implant已于6月28日向交易所提交了主动摘牌申请，并在临时股东大会上通过了10比1的面值合并议案，将股票数量缩减为原来的十分之一。该公司的最大股东Dentistry Investment在整理交易期间，将以每股190万韩元（与面值合并前公开收购价格每股19万韩元相同）的价格在场内收购中小股东所持股份。摘牌后，还计划在场外以每股190万韩元的价格，持续收购6个月。
在整理交易首日即本月3日至7日期间，Osstem Implant股价波动并不大。首日盘中最高价为190万1000韩元，收盘价为190万韩元，当日收盘价同样为190万韩元。尤其是Dentistry Investment在3日至8日期间，直接买入了Osstem Implant流通股的一半。去年主动摘牌的Mom’s Touch也曾表示，将在整理交易期间以及摘牌后6个月内，以每股6万2000韩元的价格公开收购股票。整理交易期间，Mom’s Touch股价最高为6万2100韩元，最低为6万1500韩元。
一般而言，进入整理交易的企业股价波动幅度较大，因为没有价格涨跌幅限制。此外，与正常交易不同，整理交易是每30分钟集中一次报价后以单一价格撮合成交，因此股价可能会因虚假挂单而大幅震荡。
决定主动摘牌的企业情况则有所不同，一般股价波动不大。这是因为在作出主动摘牌决定的同时，往往会同步推出公开收购等实现公益和保护投资者的措施。例如，通过公开收购事先确定了收购价格，从而降低了波动性。资本市场研究院高级研究委员Hwang Sewoon表示：“通常进入整理交易，意味着公司价值已难以得到保障，在投资者清仓或买入的过程中，股价波动会随之加大”，“而在Osstem Implant的案例中，由于存在明确的买方主体，股价波动性因此有所下降。”
特殊目的收购公司股价的波动幅度也相对较小。今年被摘牌的DB金融SPAC 8号，在整理交易期间股价一直徘徊在2050韩元附近。另外，于5月被摘牌的未来资产大宇5号SPAC，股价也维持在2015韩元附近。这被解读为与SPAC自身特性密切相关。SPAC是从众多投资者处募集公开发行资金后，先行上市，再与未上市公司合并，从而实现该未上市公司的借壳上市。尤其是公开发行时募集的资金，大部分都会存放在银行存款等安全资产中。
其中会产生一定利息。如果最终被摘牌，将通过清算程序，按持股比例返还投资资金。一般而言，SPAC在摘牌后到完成清算大约需要3至4个月。此后，投资者可以拿到相当于2年6个月期限的银行利息。尽管资金被锁定是一大缺点，但由于可以获得数年利息收益，因此被视为较为稳健的投资标的。
与此相反，今年被集中摘牌的优先股股价波动幅度则很大。上个月，包括Heungkuk Fire & Marine Insurance 2优B在内，DB Hitek 1优、SK Networks优、三星重工优先股、现代B&G Steel优先股等一批优先股相继被摘牌。其中，三星重工优先股在整理交易首日较前一交易日下跌73.53%，次日又上涨196.55%。SK Networks优先股则在整理交易第二日7月7日较前一交易日上涨65.07%，但次日又下跌38.62%。
不过，如果把握好买入时机，反而有可能获得可观的股息收入。这些股票并非因公司本身出现问题而被摘牌，而是因为连续两个会计半年度上市股票数量均低于20万股。即使被摘牌，仍可在场外交易平台买卖，只要投资者愿意接受交易不便，以较低价格买入股票，便有机会获取较高股息收益。
例如，上月14日被摘牌的DB Hitek 1优，其当日收盘价为1万7500韩元。DB Hitek去年向优先股派发的股息为每股1350韩元。如果投资者在14日按收盘价买入DB Hitek 1优，而今年股息与去年相同，则股息率将超过7%。今年优先股被摘牌的一家公司的相关负责人表示：“由于股票本身并未消失，因此会像普通股一样继续派发股息。”
但在整理交易期间，单纯为了实现短期价差收益而进行所谓“摘牌光束”（指即将被摘牌的股票最后一次闪光）的投机性投资，风险极高，必须谨慎。一些追逐短线收益的势力可能操纵股价，最终只让个人投资者承担损失。这些人会在整理交易首日低价吸筹，随后在高位抛售推高股价。当股价和成交量出现爆发式上升时，他们再抛售此前持有的筹码。此时接盘者往往难以顺利卖出股票。
随着时间推移，成交量会不断萎缩，股价也会一路下跌。尤其是整理交易最后一天，多数股票都会以暴跌收场，投资者可能蒙受巨大损失。今年被摘牌的MPC Plus在整理交易首日股价较前一交易日上涨196.84%，收于2440韩元，但最后一天的收盘价仅为359韩元。尤其是因持续亏损或背信、挪用公款等原因被摘牌的股票，几乎不可能重新上市，最终沦为一文不值的纸片比比皆是。金融投资业界一位相关人士强调称：“通常整理交易多半演变成‘击鼓传花’游戏”，“股价可能像坐过山车一样剧烈波动，一旦踏错节奏，损失会非常惨重，因此务必要提高警惕。”
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