乐天观光开发为7000亿韩元再融资竭力挣扎

Published 03 Aug.2023 06:00(KST)

11月30日到期…第一金融圈再度推进
下半年有望转盈…“只是时间问题”
即便再融资成功仍存“流动性”担忧
“Paradise债务展期，能否跟上步伐”

在因新冠肺炎疫情经历痛苦时期的酒店和赌场企业纷纷在下半年降低再融资压力之际，市场关注乐天观光开发能否同样缓解再融资忧虑。目前，乐天观光开发正推进对为建设“济州岛梦塔”复合度假村而借入、将于今年11月到期的7000亿韩元贷款进行再融资。

据乐天观光开发3日消息，2020年11月30日向韩国投资证券等56家金融机构借入的7000亿韩元贷款将于今年11月到期。乐天观光开发当时为在济州岛建设当地规模最大的复合度假村“梦塔”，分别从多家金融机构借入6000亿韩元（利率4.05%）和1000亿韩元（利率5.9%），这些贷款的到期时间均在今年下半年。

所谓再融资，是指为偿还既有借款而再次筹集资金。乐天观光开发的构想不是在原有金融机构处单纯延长期限，而是以第一金融圈（市中银行）为主组建新的贷款团，力争成功完成再融资。

再融资是乐天观光开发今年面临的最大课题之一。因为在今年4月的审计报告中，Woori会计法人指出，规模达7000亿韩元的短期负债（到期日在1年以内）可能会加大持续经营的不确定性。当时，在市场相关人士忧虑不断扩大的情况下，乐天观光开发罕见地公开表示，正就相关资金与第一金融圈推进再融资。

从事类似业务的Paradise方面，针对今年12月到期的约7300亿韩元资金，已于今年6月完成再融资。该公司从第一金融圈（6家市中银行）新增筹集了5000亿韩元贷款，另外通过有偿增资筹集1000亿韩元，其余1300亿韩元则以留存收益偿还。在此之前，Paradise为在仁川广域市永宗岛建设由外国人专用赌场和酒店组成的“Paradise City”，通过合资公司Paradise Sega Sammy筹措开发费用。

若要寻找乐天观光开发再融资进展相对迟缓的原因，可以归结到业绩上。Paradise自去年三季度起已持续保持盈利基调，而乐天观光开发在2019年、2020年、2021年、2022年按年度均处于亏损状态，今年一季度也录得334亿韩元营业亏损。Paradise通过旗下子公司积极吸引日本游客，同时叠加中国重启出境游的利好，业绩大幅提升；相反，乐天观光开发并未充分受益于中国“重启”带来的需求。

要改善业绩，中国游客必须入境济州岛并使用赌场或酒店，但由于航班数量有限，选择济州岛作为目的地的中国游客人数尚不足新冠疫情前的一半。造访仁川的游客数量与造访济州岛的人数自然存在较大差距。虽然今年以来中国游客数量急剧增加，但被普遍认为会在业绩中正式体现的时间点是下半年。预计二季度乐天观光开发的销售额和营业亏损分别为746亿韩元和113亿韩元，营业亏损较上一季度有望减少约200亿韩元。

尽管尚未在具体数字上实现明显反转，但投资业界相关人士认为乐天观光开发再融资失败的可能性并不高。原因在于前往济州岛的游客数量快速增加，公司从下半年起转为盈利的可能性较大。实际上，从济州岛外国人入境人数来看，截至上月30日约为8.7万人，而今年1月仅有约1.6万人入境，增幅约达440%。仅从飞往济州岛的航班来看，今年1月每周仅约60班，目前已大幅增加至100班。

乐天观光开发一位相关负责人表示：“2020年时我们尚未取得赌场营业许可，只能从第二金融圈筹集资金，但现在业绩也在好转，通过第一金融圈顺利完成再融资的可能性很大”，“目前正与多家市中银行进行积极接触。”

不过，即便再融资取得成功，市场对其流动性的忧虑也需要较长时间才能消除。以公司就7000亿韩元在第一金融圈获得优先顺位（优先受偿）抵押贷款为假设前提，投资业界预期的利率水平在6%左右。考虑到此前以4%多的利率借入了6000亿韩元，财务费用势必进一步上升。去年9月，为避免规模6000万美元的外币可转换公司债券提前赎回，公司不得不将原本5%的票面利率提高至15%。在此背景下，预计公司未来在利息方面的支出将进一步增加。