强劲上涨的美股：“8至9月该到下跌行情了？”忧虑加剧
在美国纽约股市持续展开强劲拉升行情之际，部分人士也提出担忧，认为不久后可能迎来下跌行情。原因在于，整体经济仍存在潜在风险，而且历来每年8月至9月往往是纽约股市全年表现最差的时段。
彭博通讯社于当地时间30日报道称，以大盘股为主的标准普尔500指数已连续5个月上涨，但部分策略师正在为可能出现的抛售做准备。该通讯社称，“目前美国股市投资者几乎没有恐惧感”，“股市表现过于强劲，现在是该开始担心的时候了”。
今年以来，标准普尔500指数涨幅接近20%，以科技股为主的纳斯达克指数更是暴涨37%。年初以来，在ChatGPT热潮带动下，人工智能（AI）行情格外抢眼，近期通胀指标也出现明显回落趋势，进一步强化了投资者对经济的乐观预期。上周公布的美国第二季度国内生产总值（GDP）增速为2.4%，高于预期，失业率则仍处于历史低位。作为联邦储备制度（Fed）重点关注的通胀指标，6月核心个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨4.1%，为2021年9月以来最低水平。各项指标无不推升“适度繁荣”（Goldilocks）预期。通讯社评价称：“标准普尔500指数的上涨是有理由的，通胀正在逐步降温，经济在激进紧缩政策下依然展现出韧性。”
在期权市场，押注股价上涨的看涨期权大幅超过押注股价下跌的看跌期权。看涨期权相对于看跌期权的领先比例创下2021年12月以来最高水平。被华尔街称为“恐慌指数”的芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX）自3月以来一直远低于长期均值20点。截至本月28日已跌至13点左右。
不过，通讯社也指出，尽管如此，仍有理由对未来股市前景保持警惕。首先，从历史经验看，在不发生经济衰退的前提下降低通胀、实现软着陆绝非易事。考虑到紧缩政策累积效应传导至实体经济存在时滞，以及疫情大流行期间积累的超额储蓄正在耗尽等因素，下半年之后的经济前景并不十分光明。自去年3月以来，Fed已连续11次加息，将美国基准利率大幅提升至5.25%至5.5%的区间。
Pictet资产管理公司首席策略师Luca Paolini指出，投资者仍在低估经济的潜在风险。他表示：“（市场上）存在一种令人难以置信的自信，认为Fed能够在不发生衰退的情况下实现经济软着陆”，“一旦出现问题，很可能就出在这里。”
此外，通常每年8月至9月也是标准普尔500指数表现最为低迷的时期，这一季节性模式可能进一步形成逆风。通讯社称：“回顾过去30年标准普尔500指数表现，9月和8月是表现最差的两个月”，“8月平均来看是第二差的月份。”MarketWatch也报道称，以道琼斯30种工业股票平均价格指数为基准，8月自1986年以来一直是月度成绩最疲弱的月份之一。自金融危机以来多次准确预判行情的《Stock Trader’s Almanac》编辑Jeffrey Hirsch则指出，在上涨行情中“唯恐自己被落下”的所谓“FOMO（Fear of Missing Out，害怕错过）”心理正在作祟，他分析称：“所有FOMO选手都已经进场，这意味着行情该停下来了。”
围绕通胀的忧虑依旧存在。虽然近期呈现放缓趋势，但通胀率仍远高于2%的物价稳定目标。尤其是高通胀意味着高利率环境将持续更久。美国银行（Bank of America）美国股票衍生品研究主管Nitin Saksena警告称：“存在Fed在更长时间内维持更高利率水平的风险，这最终会导致某些环节被击穿。”此外，包括《华尔街日报》（The Wall Street Journal）在内的美国媒体也在密切关注，近期投机性押注正在增加，这与过去股市崩盘前的情形颇为相似。
本周将进入8月，届时将陆续公布可能影响Fed未来货币政策决策的主要经济指标，包括就业报告、职位空缺与劳动力流动报告，以及制造业和服务业采购经理人指数（PMI）等。华尔街预计，就业报告中非农部门就业人数将增加20万人，失业率为3.6%，较前值略有放缓。市值排名第一的苹果（Apple）等企业也将发布业绩。苹果股价在本月28日收于195.83美元，创下历史新高，距离每股200美元仅一步之遥。根据FactSet数据，截至目前已公布业绩的标准普尔500指数成分公司中，有81%的业绩好于预期。
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