不断抬高高点的科斯达克，还能涨多远？“散户 VS 机构·外资”
科斯达克走强杠杆ETF表现亮眼
散户押注下跌 机构与外资押注上涨
KOSDAQ连续多日刷新年内高点，市场高度关注这波涨势还能延续多久。机构和外国投资者普遍预期KOSDAQ仍有上行空间，而个人投资者则倾向于押注下跌。
根据24日韩国交易所（KRX）数据，近期KOSDAQ走强，押注指数上涨的杠杆型交易型开放式指数基金（ETF）录得较高收益率。HANARO KOSDAQ150期货杠杆ETF本月截至21日收益率为19.26%。TIGER KOSDAQ150杠杆（19.11%）、KBSTAR KOSDAQ150期货杠杆（19.00%）、KOSEF KOSDAQ150期货杠杆（18.84%）、KODEX KOSDAQ150杠杆（18.49%）等紧随其后，大量挤入收益率前十名。
相反，押注指数下跌的反向ETF则纷纷录得负收益。ARIRANG KOSDAQ150期货反向ETF收益率为-8.93%，表现最为疲弱；KODEX KOSDAQ150期货反向（-8.46%）、TIGER KOSDAQ150期货反向（-8.34%）、KBSTAR KOSDAQ150期货反向（-8.23%）、KOSEF KOSDAQ150期货反向（-8.20%）等也均录得超过8%的负收益。
在KOSDAQ连续刷新年内高点、保持强势的背景下，杠杆ETF收益率一路高歌猛进，而反向ETF则明显受挫。由于反向ETF是在股市下跌时，按基准指数单日跌幅的相反方向获取收益，因此属于在预期指数下跌时进行布局的产品；与之相对，杠杆ETF则是在指数上涨时获取收益。
对于未来KOSDAQ的走势，不同资金主体判断出现分化。机构和外国投资者认为KOSDAQ仍将上行，而个人投资者则押注下跌。本月以来，机构净买入KODEX KOSDAQ150杠杆ETF达2465亿韩元，在全部净买入个股（产品）中位居第二。外国投资者也实现了88亿韩元的净买入。
与之相反，个人投资者则大举抛售同一只ETF，净卖出规模达2486亿韩元，位列净卖出前列。KODEX KOSDAQ150期货反向ETF则呈现出不同格局。同期机构净卖出该产品4695亿韩元，外国投资者也卖出128亿韩元；而个人投资者则净买入4743亿韩元，呈现出押注指数下跌的态势。
市场分析认为，近期KOSDAQ的上涨行情更多源于领先于实体经济的投资情绪修复。Shinhan Investment证券研究员 Choi Yujun表示：“在KOSPI走势放缓的同时，KOSDAQ刷新了52周新高。此次上涨行情是在包括中国在内、制造业景气复苏迟缓的情况下，由投资情绪先行回暖以及投资者寻找替代投资标的的动向所推动。”
不过，由于近期KOSDAQ上涨主要集中于少数个股，行情持续时间被认为有限。该研究员指出：“KOSDAQ的涨势主要来自少数个股，尤其是剔除对近期上涨贡献度居前的5只个股后，指数实际上是下跌的。涨幅过快的个股往往具有高下跌波动性的特征，因此难以认为近期KOSDAQ上涨行情的质量很高。”
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