寻求反弹的Naver vs 迟迟不振的Kakao…股价走势冰火两重天

by Son Seonhee

Published 21 Jul.2023 06:20(KST)

Updated 24 Jul.2023 23:25(KST)

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机构3个月净买入Naver股票3260亿韩元，本土AI上市等预期升温
机构、外资抛售Kakao，业绩不振再加SM股价操纵疑云

曾一度同步低迷的Naver和Kakao股价近日出现分化。Naver在“本土人工智能”发布在即之际，力图实现反弹，而Kakao则仍未摆脱疲软走势。尤其是收购SM娱乐（SM Entertainment）过程中叠加的涉嫌操纵股价疑云，使其难以止跌。

据韩国交易所数据，Naver股价20日收于20万4500韩元，最近3个月（4月20日至7月20日）上涨6.84%。相反，Kakao收于5万500韩元，同期下跌13.82%。在此期间，包括养老金在内的机构投资者净买入Naver股票共计约3259亿韩元，其中养老金净买入1035亿韩元。与之相反，机构投资者（净卖出1357亿韩元）和外国投资者（净卖出1173亿韩元）抛售Kakao，仅有个人投资者净买入2642亿韩元。

一度被称为“国民股”的Naver和Kakao两家公司在股市史上罕见繁荣的2021年6月至8月间分别创下上市以来股价新高。此后两年多时间里双双持续下跌。Naver较高点（46万5000韩元）跌去约56%，Kakao则较高点（17万3000韩元）暴跌约71%。在全球大型科技企业纷纷涌入人工智能（AI）生态、推出各类服务的背景下，这两家曾被视为韩国代表性信息技术企业和成长股的公司，被指在AI生态竞争中落于人后。

不过，Naver正在谋求反弹。近期，公司决定对“Naver Office、Naver TV、Naver NOW、Naver电影”等盈利能力较弱的服务进行整合或关闭。此外，计划于下月推出名为“HyperCLOVA X”的本土人工智能。由于Naver自创立以来20年间稳居韩国门户网站第一的位置，市场期待其将把相关搜索技术积累应用于人工智能。市场普遍认为，Naver的年度营业利润也将以去年（1兆3050亿韩元）为谷底，今年开始回升。

NH投资证券研究员An Jaemin表示：“因大型科技企业人工智能攻势导致Naver市占率下滑的担忧偏于夸大。从拥有以韩语为基础的数据库这一点来看，Naver较全球大型科技企业具有优势，如果能够以此为基础，与Naver既有的多种服务形成协同效应，将有望在与全球大型科技企业的竞争中取得优势。”Kiwoom证券研究员Kim Jingu也表示：“考虑到在搜索、电商、内容等主要业务中所积累的海量数据价值，以及由此构建起面向不同用户、以订阅经济为基础的定制化服务体系十分稳固，即便不去验证具体的人工智能技术和服务，也已经有足够理由买入Naver。”他将Naver列为相关互联网和游戏板块的首选标的。

与之相对，Kakao股价前景仍然迷雾重重。虽然近期通过结构调整等方式制定并推进自救方案，但广告收入的回升明显慢于竞争对手，网络漫画等内容业务的增长也显露放缓迹象。收购SM Entertainment所带来的并表业绩预计将从第二季度开始反映，但随着相关费用及摊销增加，第二季度业绩也被认为将低于市场预期。更为不利的是，围绕收购SM Entertainment过程中的涉嫌操纵股价疑云发酵，利空因素叠加。由于金融当局正在调查其是否违反《资本市场法》，调查结果可能引发监管处分。受此影响，近期券商纷纷下调Kakao目标价。

Samsung证券研究员Oh Donghwan表示：“由于人工智能投资增加以及广告收入恢复迟缓，预计今年营业利润将较去年减少6%。我们认为，真正意义上的业绩改善要到结构调整效果开始显现的2024年才会到来。”Eugene投资证券研究员Jung Euhoon则表示：“年初所期待的通过KakaoTalk改版带动的广告收入增长，因宏观经济环境影响而放缓，因此下调对Kakao下半年及明年业绩的预测值。”