[Why&Next]亚开行：“全球经济三大利空——出口、中国、半导体……韩国全都中招”
亚开行下调韩国经济增长预期至1.3%
经合组织、国际货币基金组织接连下调预测
IT高度偏重、半导体低迷令国家摇摇欲坠
中国经济走弱拖累韩国难以同步复苏
“韩国经济亟需体质改善和结构调整”
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虽然被视为将决定“前低后高（上半年低增长、下半年高增长）”走势的下半年已经开始，但韩国经济的增长率前景依然黯淡。全球经济正摆脱新冠疫情冲击重回复苏轨道，唯独韩国呈现增长放缓趋势。国际机构将原因归结为过度偏重信息技术（IT）产业结构以及对对华出口的过度依赖。在人口减少、难以指望通过根本性扩大内需来提振经济的情况下，如果不进行高强度的体质改善，低增长将有固化之虞的担忧正在显现。
亚洲开发银行（ADB）前一日发布的《2023年亚洲经济展望补充》报告中，写入了韩国经济的顽疾。ADB将韩国的经济增长率预期从4月时的1.5%下调0.2个百分点至1.3%。ADB指出：“韩国的经济增长前景将比此前预测更为疲弱”，“对IT产业的‘惯性（Inertia）’以及中国经济复苏‘溢出效应（Spillover）’被最小化，导致出口缩减。”
IT偏科严重，半导体低迷拖得国家摇摇欲坠
ADB所说的IT主要指半导体产业。韩国去年出口中有19.3%，2021年制造业增加值中有18.5%来自半导体，产业结构偏向程度可见一斑。尤其是在半导体出口中，对景气波动极为敏感的存储半导体出口占比高达57.1%，高于美国（29.9%）、日本（24.5%）、中国台湾地区（21%）等竞争国。创业同样以IT为主。根据风险企业协会的数据，在初创风险企业中，31.2%选择了IT行业。由此形成了半导体不景气极易向整体经济恶化传导的结构。
今年韩国“前低”现象也深受半导体不景气的影响。年初半导体出口数量和出口单价自2008年全球金融危机以来首次同步下跌，相当于半导体景气度与金融危机时期一样糟糕。实际上，今年1月半导体出口同比大减44.5%，随之韩国整体出口减少16.6%。据韩国贸易协会统计，整体出口减少中，仅半导体一项的贡献度就达52.4%。
政府对“后高”充满信心，也与半导体周期有关。国内外主要机构预测，电脑和移动设备需求将在第二至第三季度触底。电脑大约每4至5年更换一次，移动设备约每2至3年更换一次，而各自在2019年和2020年出现过低点。按这一计算方式，行情应当像以往一样在触底后，自下半年开始半导体景气迅速改善。
中国景气不佳，韩国也难以“搭车”复苏
即便如此，韩国的增长率预期不断被下调，很大程度上是受中国影响。中国占韩国半导体出口的55%。受中美摩擦影响，自2018年起韩国一直在降低对华依存度，但水平仍然偏高。如果中国重启经济的效果不及预期，同时中国国内半导体自给率持续上升，韩国半导体景气复苏也势必放缓。这意味着半导体景气回升的时间点，已较政府和主要机构最初预期有所推迟。大韩商工会议所会长Choi Taewon近日在记者座谈会上谈及复苏时点时也曾表示，可能是“6个月后或者1年后”。
与此相对，世界经济前景则较最初预期更趋乐观。经济合作与发展组织（OECD）上月将世界经济增长率预期从此前的2.6%上调0.1个百分点至2.7%。二十国集团（G20）的增长预期也从2.6%上调至2.8%，中国则从5.3%上调至5.4%。国际货币基金组织（IMF）同样将5月公布的亚洲地区增长率预期上调0.3个百分点至4.6%。
这种差异源于内需因素。ADB表示：“制造业采购经理指数（PMI）在韩国、新加坡、中国跌破50，呈现疲弱态势”，“但印度、菲律宾和泰国则在内需强劲的带动下，呈现较高的增长势头。”这意味着，尽管在经济低迷之下全球出口市场整体艰难，但在内需支撑较强的国家，其增长前景依然良好。
韩国的内需不安因素较大。高利率政策在抑制物价上涨的同时，反向制约了内需复苏。现代经济研究院上月在修正展望报告中评价称：“高利率与高物价的冲击得到反映，家庭实际购买力减弱，也可能限制内需恢复。”经合组织也指出：“韩国不断上升的债务偿还负担以及低迷的住房市场，将持续成为私人消费和投资的重压。”需求增加的时间点被预计为2024年，而非今年下半年。ADB对民间消费和投资走势的预测同样是2023年疲弱、2024年改善。
“韩国经济，亟需体质改善和结构调整”
正因如此，要求对韩国经济进行体质改善的建言不断出现。Sejong University经营学部教授Kim Daejong表示：“中国在世界经济中所占比重约为15%，但韩国经济却对其依赖超过三分之一”，“如果不通过多元化出口国和半导体产业来进行体质改善，问题将难以解决。”
也有观点认为，应通过高强度结构调整重振经济活力。一家国策研究机构的相关人士（要求匿名）指出：“在因低生育率导致人口减少的情况下，从根本上看只有结构调整这一对策”，“新冠疫情时期本是淘汰不良企业、通过自然的市场退出机制重组韩国经济的绝佳机会，但我们的政府错失了这一良机。”
经合组织建议称：“（韩国）存在结构性问题，需要采取政策性措施”，“在快速老龄化的背景下，必须实现财政稳健。在激活失业者教育、强化社会安全网的同时，还要促进人力资源的顺畅再配置。”
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