“子公司众多”的Kakao，今年已向旗下公司砸下4280亿
子公司激增亏损累积…靠Kakao资金“进化”
业绩不振成本攀升…盲目扩张成“回旋镖”
枝叶繁多的“卡카오大树”正在摇晃。今年以来，卡카오在支持子公司方面投入了相当于全年营业利润规模的资金。随着子公司数量增加、亏损持续叠加，以及外部融资愈发困难，母公司对旗下公司的资金支援不断扩大。有舆论指出，在卡카오自身业绩低迷的情况下，过度扩张版图正以“回旋镖”的形式反噬公司，冲击不小。
子公司支援不断增加……连“出血性成本”也靠借款
卡카오今年以来截至近期为止，在子公司支援上已花费4280亿韩元。在卡카오Space、卡카오Ventures、卡카오Brain等进行有偿增资时，卡카오少则出资200亿韩元，多则出资700亿韩元。对卡카오Enterprise和卡카오Investment，则提供了规模在200亿至1000亿韩元之间的运营资金借款。对子公司的支援规模呈扩大趋势。2021年为766亿韩元，2022年增至4357亿韩元。今年剔除收购SM娱乐所投入的资金，仅在既有子公司支援上就已花出接近去年全年规模的金额，约相当于今年预期营业利润5500亿韩元的近80%。
下半年支援也将持续。原因在于，卡카오已预告将在云计算、人工智能（AI）、医疗健康等新的增长动力（New Initiative）领域进行最高达3000亿韩元的激进投资。New Initiative由卡카오Enterprise、卡카오Brain、卡카오Healthcare负责。由于年末将集中发布下一代超大规模AI和医疗健康服务，预计还会有追加投资。
除面向未来技术开发和新业务推进的投资外，还存在“出血性成本”。卡카오Investment和卡카오Enterprise是典型代表。卡카오Investment原计划出售的“卡카오发型屋”交易告吹后，为了向投资者兑付约定资金，从卡카오借入了200亿韩元。卡카오Enterprise在推进自愿离职时，离职补偿金及慰问金等也由总部借款解决。
业绩不振令卡카오承压……扩张规模成了“毒药”
子公司支援不断增加，主要有两大原因：一是子公司本身数量增加，二是亏损持续。以今年第一季度为基准，卡카오旗下子公司多达167家。对比来看，第一季度口径下，2019年为99家、2020年121家、2021年139家、2022年152家，呈持续增长态势。尽管卡카오曾承诺精简子公司，并对部分公司进行了整理，但整体趋势并未改变。去年4月，在“拆分上市”和“平台垄断”争议发酵后，卡카오公布了经营革新方案，内容包括整理30家以上子公司，将国内子公司数量缩减至100家以下。
多数子公司深陷亏损泥潭。在商业模式尚未站稳之际，经济低迷导致外部融资渠道枯竭，它们正经历大多数初创企业都会遭遇的“死亡之谷（Death Valley）”。去年亏损规模最大的卡카오Enterprise（1405亿韩元）长期处于赤字状态。卡카오Entertainment尽管去年实现营收增长，但仍转为亏损（138亿韩元）。卡카오Style（520亿韩元）、卡카오Brain（301亿韩元）、卡카오Healthcare（85亿韩元）等主要子公司也都处于亏损之中。上市公司卡카오Pay的亏损额也扩大至455亿韩元。
问题在于，卡카오本体的状况同样不佳。尽管目前持有的现金性资产超过5万亿韩元，但业绩和股价都表现低迷。在核心业务广告收入恢复迟缓的情况下，子公司成本继续上升，无疑加重了负担。因此，证券业界纷纷下调卡카오的业绩预期和目标股价。有分析认为，过度扩张子公司规模正以“回旋镖”形式反噬公司。一位业内人士表示：“市场环境良好时，通过吸引投资和首次公开募股（IPO）来运转的卡카오式模式尚能奏效，但现在情况不同。新技术需要中长期投入，卡카오未来不排除进一步推进结构调整的可能性，母公司也将不得不提供更多支援。”
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
