年营收目标30000亿韩元的乐天七星，能否突围世卫组织引发的无糖饮料危机

Published 19 Jul.2023 17:00(KST)

二季度营收8090亿…预计同比增长6%
零糖饮料与烧酒引领上半年业绩
阿斯巴甜争议成关键变量：零糖产品或受冲击

以“年销售额3万亿韩元”为目标开启新一年的乐天七星饮料，有望以不错的成绩跑完上半程。上半年业绩在零糖饮料和烧酒的带动下表现亮眼，而近期突如其来的世界卫生组织（WHO）阿斯巴甜事件则成为新的障碍，乐天七星能否安然跨过这一关，将在很大程度上决定其能否在年末顺利抵达既定的终点线。

乐天七星饮料的零糖烧酒“Saero”

根据19日金融信息公司FnGuide的数据，今年第二季度乐天七星饮料的销售额预计为8090亿韩元，较去年同期增长6.1%。同期营业利润预计为666亿韩元，增长4.5%。

饮料和酒类两大板块中，需求快速增长的零糖产品有望继续主导业绩扩张。饮料板块方面，得益于Milkis Zero等零糖产品销售强劲，碳酸饮料品类预计将牵引整个事业部的增长。酒类板块方面，零糖烧酒“Saero”将月销售额拉升至100亿韩元以上，有望在其他酒种疲软的情况下，独自承担起该事业部的增长动力。

不过，零糖产品能否在下半年继续发挥“顶梁柱”作用仍存变数。由于世界卫生组织将取代糖的人工甜味剂阿斯巴甜列为可能致癌物，给零糖热潮泼了一盆冷水，曾经的“功臣”零糖产品面临一夜之间沦为“罪人”的风险。世界卫生组织下属国际癌症研究机构（IARC）以及世界卫生组织和联合国粮食及农业组织（FAO）共同下属机构——食品添加剂专家委员会（JECFA），于本月14日宣布，将阿斯巴甜划入可能致癌物2B类。

随着阿斯巴甜被列入可能致癌物，乐天七星也不得不高度紧张、密切关注消费者反应。因为在乐天七星负责在韩国流通的百事零度中，阿斯巴甜被少量使用。由于乐天七星必须遵循提供原液的百事公司总部的配方，因此很难自行更换原材料。

更重要的是，虽然目前普遍认为在现有阿斯巴甜摄入水平下安全性没有问题，但鉴于社会上对人工甜味剂的负面印象正在扩散，即便产品本身未使用阿斯巴甜，消费者对替代性甜味剂的负面认知也可能蔓延至整个零糖产品类别，从而产生不利影响。在这种情况下，不仅包括百事零度在内的碳酸饮料会受挫，今年正朝着1300亿韩元销售目标高速前进的Saero的热销势头也难免蒙上阴影。

相反，如果围绕阿斯巴甜的争议最终未能撼动零糖这一大趋势，只是昙花一现的小风波，那么乐天七星有望顺利驶向今年“销售额突破3万亿韩元”的目标。尤其是对于Saero而言，随着营销费用负担减轻，预计将对业绩改善产生积极影响。Shinhan投资证券研究员Jo Sanghun表示：“如果门店进驻率有所提升，年销售额有望达到1300亿韩元，即便考虑到与‘Cheoeumcheoreom’之间的自我蚕食效应，实现20%的烧酒市场占有率也完全有可能。”

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此外，如果乐天七星的菲律宾法人“菲律宾百事”在年内并入合并报表，不仅有望推动规模扩张，也将有助于改善盈利能力。Hana证券研究员Sim Eunju分析称：“一旦确定纳入合并报表，预计乐天七星通过导入其‘ZBB（零基预算）’经验，将逐步改善盈利能力。”所谓零基预算，是指在编制预算时不参考上一年度预算，而是从零开始，以此提高营业费用的使用效率，进而改善盈利能力的一种财务战略。截止去年年底，菲律宾百事的销售额为9087亿韩元，营业利润为8亿韩元，乐天七星持股比例为73.6%。

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