不及预期的美国CPI…7月加息后紧缩会结束吗（综合）

by Cho Seulkina

Published 13 Jul.2023 01:29(KST)

在美国联邦储备制度（Fed）作出基准利率决定之前，消费者物价指数（CPI）涨幅跌至两年多来的最低水平。去年一度飙升至9%以上的涨幅已降至3%。市场上关于本月以“婴儿步伐”（基准利率上调0.25个百分点）为最后一次加息、从而讨论Fed结束紧缩的预期正在扩散。

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美国CPI上涨3%低于预期…核心CPI也降至4%区间

当地时间12日，据美国劳工部数据，6月CPI同比上涨3.0%。这一结果低于华尔街预期的3.1%，为2021年3月以来最低。CPI涨幅跌破4%是自2021年4月以来首次。6月CPI环比也仅上涨0.2%，低于华尔街预期的0.3%。剔除波动较大的能源和食品后的核心CPI同比上涨4.8%，为2021年10月以来最慢增速；环比仅上涨0.2%。这两项数据均低于市场预期（5.0%、0.3%）。

美国总统Biden随后发表声明表示，“优质就业和低成本，这正是‘拜登经济学’”，并称“今日的报告提供了新的、令人振奋的证据，表明在我国经济保持强劲的同时，通胀正在回落”。他强调称，“年度通胀在过去12个月中下降，已降至3%”，今后将继续为包括通胀放缓在内的降低成本而奋斗。

从分项来看，机票、二手车等部分商品和服务价格出现下跌趋势。机票价格一个月内下跌8.1%。二手车和卡车价格下跌0.5%。包括房租在内的居住成本也被认为正在逐步放缓。居住成本环比上涨0.4%，同比上涨7.8%。虽然仍处于高位，但涨幅较前一个月有所收窄。尤其是环比涨幅创下自今年3月以来最低水平。

如此在两年多来降至最低水平的CPI涨幅，被视为持续一年多的Fed紧缩政策开始显现效果的信号。尤其是一直高于5%、不断加剧紧缩长期化担忧的核心CPI终于回落至4%区间，华尔街对此赋予了重要意义。《纽约时报》（NYT）报道称：“值得关注的是Fed一直密切注视的核心CPI增速放缓”，“这对消费者和Fed而言都是利好消息”。

市场对“软着陆”的期待也随之升温。Key Private Bank首席投资官George Mateyo表示：“我们终于确认通胀正在降温。Fed会把这份报告视为紧缩政策正在产生预期效果的证据”，“通胀已得到缓解，但经济增长尚未停滞”。密歇根大学经济与公共政策教授Betsy Stevenson也在CNBC《Squawk Box》节目中表示：“我们看到的是在不引发劳动力市场崩溃的情况下实现的放缓，通胀也在放缓”，“这正是软着陆的样子”。

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“现在宣布胜利为时尚早” 7月加息仍然可能性大

不过，由于Fed关注的核心通胀仍接近5%，距离2%的物价稳定目标还有很长的路要走，本月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上加息依然被普遍认为可能性较大。Mateyo首席投资官虽将6月CPI报告称为“相当大的进展”，但也判断称：“这似乎不足以阻止Fed在本月底作出加息决定。”这与大多数Fed官员近期的表态一脉相承，即在与通胀的斗争中，现在宣布胜利还为时过早。

Bright MLS首席经济学家Lisa Sturtevant指出：“在通胀中占比很大的居住成本尚未出现有意义的回落。”据劳工部数据，包括房租在内的居住成本占6月核心CPI涨幅的三分之二以上。包括居住成本在内的服务价格，正是Fed主席Jerome Powell此前与劳动力市场过热一起点名为“粘性通胀”主要原因的部分。

在此背景下，投资者的视线集中在7月利率决定之后的政策路径上。德意志银行策略师Jim Reid表示：“7月加息几乎已成定局，但此后则一切皆有可能。”此前，Fed在6月FOMC会议上选择按兵不动，同时通过上调点阵图，暗示年内仍可能加息两次。今年剩余的会议包括本月25日至26日在内，共有9月、11月、12月四次。

也有观点认为，Fed停止紧缩的时间点可能会早于预期。此前，摩根大通（JP Morgan）曾预计，如果6月CPI涨幅录得3%，Fed可能在本月以“婴儿步伐”（基准利率上调0.25个百分点）加息后，直到年底都维持利率不变。Joblist网站ZipRecruiter首席经济学家Julia Pollak就CPI报告分析称：“Fed在7月最后一次加息之后，暂停加息行动，并在2024年之前逐步降息的可能性有所增加。”

市场上也普遍预期在7月加息之后，9月将维持利率不变。根据芝加哥商品交易所（CME）“FedWatch”工具的数据，联邦基金（FF）利率期货市场当日上午对7月“婴儿步伐”加息的可能性反映约为93%。随后对9月维持利率不变的预期在80%以上，高于前一日的70%多。预计9月再度采取“婴儿步伐”加息的观点仅在12%左右。《华尔街日报》（WSJ）报道称：“利率期货市场正在押注7月加息可能是最后一次。”

当天，纽约股市在CPI公布后展开“安心式”上涨行情。在纽约证券交易所（NYSE），由蓝筹股构成的道琼斯30种工业平均指数较前一交易日上涨约0.38%。以大盘股为主的标准普尔500指数和以科技股为主的纳斯达克指数也分别上涨约0.6%、0.7%。反映市场波动性的“华尔街恐慌指数”——波动率指数（VIX）跌至13.7点附近，远低于长期平均水平20。