投资者避开低信用企业
融资成本上升，倒闭风险加大
高杠杆企业再融资困难
并购待售资产激增，“狂欢盛宴的账单”飞来
随着美国对低信用等级企业的投资情绪急剧降温，这些企业的融资成本正大幅飙升。由于美国联邦储备制度理事会（Fed）加息、经济放缓等宏观经济环境恶化，筹资利率走高，有观点认为并购（M&A）市场中的抛售标的将会增多。
据20日（当地时间）多家主要外媒报道，美国低信用等级企业近期在约1.4万亿美元（约1800万亿韩元）规模的“垃圾贷款”市场萎缩的背景下，正面临融资受阻的困境。
尤其是将信用评级较低企业的银行贷款债权打包，再以此为抵押发行的贷款债权担保证券（CLO）市场正快速收缩。市场调研机构PitchBook LCD的数据显示，今年截至6月12日，CLO新发规模在500亿美元左右，较一年前的600亿美元左右有所减少。与CLO新发量激增的2021年（700亿美元左右）相比，降幅更为明显。
不仅是CLO的新投资，连再投资也在减少。根据美国银行（Bank of America）数据，预计到今年年底，再投资期结束的CLO占比将从去年年底的20%上升至今年年底的40%。这意味着信用较差企业的融资难度正在明显加大。
Fed的强力紧缩政策和经济放缓等宏观环境恶化，已经传导至企业融资市场的紧张收缩上。垃圾贷款的违约担忧也正逐步成为现实。根据高盛集团（Goldman Sachs）的统计，在规模达1.4万亿美元的美国垃圾贷款市场，今年以来已发生18起、合计210亿美元（约27万亿韩元）的债务违约（违约事件）。这一金额甚至超过了过去两年（2021—2022年）所有发生不良贷款的总和。垃圾贷款的违约率也从去年4月的4%飙升至今年4月的6%。
黑石集团（Blackstone）流动性信贷策略全球负责人Rob Zable表示：“由于企业必须吸引新的放贷机构关注，其资本筹集成本也可能受到影响。”美国银行策略师Prateek Gupta则表示：“传统上作为CLO大规模投资者的大型银行，自去年压力测试之后开始退出这一市场”，“银行在其投资组合方面变得更加保守”。
自去年开始的急剧加息余波将部分企业逼至破产边缘，流入并购市场的抛售资产也在大幅增加。在过去10年持续的超低利率时代，通过过度杠杆扩张业务规模的企业，如今因借贷成本攀升，正迎来所谓“暴食后的账单”。
据彭博社报道，在流动性极为充裕的新冠肺炎疫情（全球大流行）期间，各企业争相加杠杆发行的公司债中，将于2026年到期的垃圾债券（投资级以下评级公司债）规模预计将达到约700亿美元（约90万亿韩元）。这些垃圾债券在当前信用紧缩环境下，几乎难以实现再融资，即便能够再融资，其成本也较2021年上涨了4倍以上。
近期，法国大型零售企业Casino集团启动了出售旗下两家子公司股权的重组计划，这两家子公司分别是从事可再生能源业务的GreenYellow和巴西连锁超市Assaí。信用评级近期被下调至垃圾级的瑞典房地产企业SBB也因财务稳健性恶化，正计划出售资产。
律师事务所White & Case私募股权部门全球联席主管Thierry Bosly表示：“随着银行业放贷态度趋于保守，（展期、宽限偿还等）融资条件比疫情时期更加严苛。”
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